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中国银河：《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》点评：政策加码支持，景气复苏可期

admin2022-12-15 20:30 507人已围观下载完整内容

简介事件：12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，对食品饮料行业短期与远期均有重大影响。趋势：锚定未来发展目标，量价均有

事件：12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，对食品饮料行业短期与远期均有重大影响。

趋势：锚定未来发展目标，量价均有增长空间。1）2025年：①促进消费投资，内需规模实现新突破；②居民人均收入实际增长和经济增长基本同步；③城乡区域发展差距和居民生活水平差距逐步缩小。2）2035年：①消费和投资规模再上新台阶；②城乡居民人均收入再迈上新的大台阶；③中等收入群体显著扩大，城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小。总体来看，我们根据2个目标归纳了未来消费的3个趋势，即内需规模扩大（总量增长），人均收入提升（价的增长），结构优化（中产+乡村），长期看消费量价均有增长空间。

方向一：规划强调促进消费升级，看好行业结构升级逻辑。“提高吃穿等基本消费品质……推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质”，再结合目标中提到的人均收入提升，因此我们认为这代表消费升级仍是未来10年行业发展的主要方向之一。建议关注正在或将要进行结构升级的子行业：1）白酒，高端与次高端市占率提升；2）啤酒，精酿产品与整体价格带上移；3）乳制品，高端白奶与有机奶。

方向二：规划强调健康与营养，看好基础蛋白与“零添加”。“倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给”，我们认为这代表营养与健康将是未来的2个重要线索。1）建议关注更符合营养的子行业，对标日韩等发达国家，国内基础蛋白消费量仍有较大增长空间，包括乳制品（低温酸奶+奶酪等）、调理肉制品（牛肉+羊肉等）、植物奶，以及益生菌等泛功能化食品。2）建议关注健康概念（“零添加”、“有机”与“零糖”），包括酱油、乳制品、软饮料等。

方向三：促进民族品牌建设，看好“国潮”相关标的。“促进民族品牌加强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应”，建议关注顺应国潮趋势的板块或公司，包括国潮啤酒（燕京啤酒），国产奶酪（妙可蓝多、熊猫乳品）。

方向四：促进餐饮健康发展，看好餐饮供应链标的。“聚焦健康饮食发展，制止餐饮浪费……倡导消费者理性消费”，我们看好未来下游餐饮集中度的提升，因此上游供应链有望受益，建议关注复合调味品、中央厨房、预制菜与速冻食品。

投资建议：乐观看待2023年的投资机会，主要得益于政策刺激与防疫优化共同推动消费周期上行，而利率下行或推动估值在水平区间向上修复。具体地，应结合复苏节奏和弹性作出投资判断，即把握二个维度与三个阶段。1）维度一，寻找景气周期+疫后复苏共振的弹性，白酒关注洋河股份、山西汾酒，大众品关注千味央厨、日辰股份、宝立食品、海天味业、燕京啤酒、东鹏饮料、李子园；维度二，重视长期逻辑的影响，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、天味食品、安井食品。2）三个阶段：①场景率先复苏但受制于疫情波峰，关注餐饮供应链与功能饮料；②疫情波峰后消费场景继续复苏，关注餐饮供应链、区域酒；③地产财富效应叠加收入改善，关注高端白酒、调味品。

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