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东吴证券：汽车行业月报：新能源11月月报：11月新能源渗透率达35.9%，坚定看好！

admin2022-12-15 07:30 112人已围观下载完整内容

简介投资要点行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。11月乘联会口径：11月狭义乘用车产量实现207.8万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现202.

投资要点

行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。11月乘联会口径：11月狭义乘用车产量实现207.8万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现202.9万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）。交强险口径：11月行业交强险口径销量为156.59万辆，同环比分别-7.7%/-2.2%。中汽协口径：11月乘用车总产销分别实现215.1/207.5万辆，同比分别-3.9%/-5.6%，环比分别-7.8%/-7.0%。11月疫情影响广东、重庆、北京等地，对长安汽车、赛力斯、广汽集团等车企的生产造成一定冲击，11月行业产批零同环比均出现小幅下滑。出口方面：11月中汽协口径乘用车出口27.6万辆，同环比分别为+62.2%/-1%。展望2022年12月：我们预计产量为224万辆，同环比分别-9.1%/+7.8%；批发为220万辆，同环比分别-7.0%/+8.4%；交强险为190万辆，同环比分别-13.2%/+21.3%；出口为28万辆。新能源批发预计81万辆，同环比分别+60%/+11%。

新能源跟踪：11月新能源汽车批发渗透率35.88%，环比+5.03pct。乘联会口径，新能源汽车产量71.0万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），批发销量实现72.8万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）。交强险口径，11月新能源零售实现53.61万辆（同比+46.44%，环比+19.61%）。分地区来看，11月非限购地区新能源销量占比下降。11月非限购地区新能源车销量占比为72.78%，环比-3.72pct。分价格带来看，受特斯拉本月出口下降影响，11月25-30万元、30-40万元价格带销量占比上升，环比分别+1.42/+8.02pct。分价格带来看新能源车渗透率，11月5-10万、10-15万元、15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万以上价格带新能源车渗透率环比提升，绝对值分别为18.72%、27.72%、34.90%、30.57%、33.37%、52.39%、31.70%，环比分别+4.19pct、+4.81pct、+4.87pct、+3.59pct、+10.83pct、+18.44pct、+3.47pct。

自主崛起跟踪：自主批发市占率环比提升。分车辆类型：11月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为55.46%/48.2%/61.3%，分别环比+1.6pct/+3.2pct/-0.2pct；分技术路线：11月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为75.61%/90.29%，分别环比-10.88pct/+0.04pct。

投资建议：Q4是配置汽车板块最佳时间窗口！值得珍惜！我们强调这波与上波（5-8月）行情的异同：同：第一阶段均是防疫&汽车刺激政策驱动板块性估值修复。先整车后零部件，超跌品种反弹力度或领先。异：第二阶段的分化演绎会差异较大。上波分化体现是零部件好于整车。这波的分化预计会更加显著，板块上【港股性价比好于A股】，个股上对于强α品种的识别更重要。背后原因是：2022年7月是三重拐点【供需关系+供应链格局+整车格局】。对这波我们对标的选择：短期（12月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等4）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升股份-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车：优选华为（赛力斯/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。

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