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华鑫证券：策略周观点：外部扰动震荡加剧，开工行情防御为主 2023-02-26

admin2023-02-26 17:30 94人已围观下载完整内容

简介投资要点外部风险再起，短期防御为先本周外部风险再起，地缘政治扰动升温，美债利率逼近4%，引发市场担忧，加剧短期震荡。市场赚钱效应走弱，行业轮动加快，注重防御属性

投资要点

外部风险再起，短期防御为先

本周外部风险再起，地缘政治扰动升温，美债利率逼近4%，引发市场担忧，加剧短期震荡。市场赚钱效应走弱，行业轮动加快，注重防御属性，开工行情表现亮眼。

内部开工延续回暖，经济动能逐步恢复

节后开工持续好转，建筑业和制造业皆有回暖，复工情况好于2022年。从内部经济动能来看，建筑业相关的行业开工维持强劲，制造业也有低位改善，已超过了2019年的水平。复工持续优于2022年，劳务到位率超过83%。

开工季节性行情，上中游行业轮动

复盘2010年以来的A股，可以发现开工行情通常从春节过后开启，到两会前后结束。一般T+20个交易日为强势期，T+30个交易日开工行情开始走弱。

开复工季节性行情中，相关行业的超额收益突出。其中上游的有色和基础化工最为出众，相对收益和胜率领先；中游的建筑建材和建筑装饰相对较优，房地产行业发力较晚，但后期胜率和相对收益也有不错的表现。

结合本轮开复工行情演进来看，仍处于T+20区间，随着两会临近逐步进入中后半程，上游演绎较为充分，钢铁、有色、化工涨幅较多，中下游行业（基建地产链）仍有补涨空间。