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信达证券：公用事业—电力天然气周报：煤价大幅上涨，云南再次限电

admin2023-02-26 17:30 134人已围观下载完整内容

简介本周市场表现：截至2月24日，本周公用事业板块持上涨0.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块本周上涨0.65%，燃气板块本周上涨1.42%。电力行业数据跟踪：动力

本周市场表现：截至2月24日，本周公用事业板块持上涨0.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块本周上涨0.65%，燃气板块本周上涨1.42%。

电力行业数据跟踪：

动力煤价格：煤价大幅上涨。截至2月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1173元/吨，周环比大幅上涨164元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价1123元/吨，周环比上涨105元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1138元/吨，周环比上涨105元/吨。

动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存继续下降。截至2月24日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比减少20万吨。截至2月23日，内陆17省煤炭库存6318.4万吨，较上周下降133.7万吨，周环比下降2.07%；电厂日耗为385.2万吨，较上周增加6.6万吨/日，周环比上升1.74%；可用天数为16.4天，较上周下降0.6天。沿海8省煤炭库存3073.8万吨，较上周下降129.7万吨，周环比下降4.05%；电厂日耗为211.1万吨，较上周增加6.5万吨/日，周环比上升3.18%；可用天数为14.6天，较上周减少1.1天。

水电来水情况：截至2月24日，三峡出库流量7360立方米/秒，同比下降20.43%，周环比上升4.40%。

重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2月17日，广东电力日前现货市场的周度均价为463.44元/MWh，周环比下降0.7%，周同比上涨4.1%；实时现货市场的周度均价为468.08元/MWh，周环比上涨0.3%，周同比下降3.1%。2）山西电力市场：截至2月24日，山西电力日前现货市场周度均价为374.72元/MWh，周环比下降30.3%，周同比上涨1.0%；实时现货市场周度均价为353.67元/MWh，周环比下降39.0%，周同比下降10.9%。3）山东电力市场：截至2月23日，山东电力日前现货市场周度均价为414.87元/MWh，周环比上涨0.4%，周同比上涨21.3%；实时现货市场周度均价为391.72元/MWh，周环比上涨0.6%，周同比上涨41.4%。

天然气行业数据跟踪：

国内外天然气价格：国内外天然气价格继续走低。截至2月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为6374元/吨，同比下降23.71%，环比下降1.62%；截至2月23日，中国进口LNG到岸价为14.73美元/百万英热，同比下降47.10%，环比下降5.39%。截至2月24日，欧洲TTF现货价格为15.64美元/百万英热，同比下降40.3%，周环比下降6.8%；美国HH现货价格为2.27美元/百万英热，同比下降49.3%，周环比下降8.1%；中国DES现货价格为14.38美元/百万英热，同比下降43.9%，周环比下降5.9%。

欧盟天然气供需及库存：供给周环比上升，降库缓慢。2023年第7周，欧盟天然气供应量58.49亿方，同比下降15.4%，周环比上升1.5%。其中，LNG供应量为23.4亿方，同比上升12.8%，周环比上升0.2%，占天然气供应量的40.0%；进口管道气35.1亿方，同比下降27.6%，周环比上升2.4%。欧盟天然气库存量为703.0亿方，库存水平为62.9%；欧盟天然气消费量估算为91.4亿方，周环比下降5.5%，同比-2.2%；2023年1-7周，欧盟天然气累计消费量估算为599.9亿方，同比-18.5%。

国内天然气供需情况：12月表观消费量同比大幅下降，国产气量稳步增长。2022年12月，国内天然气表观消费量为344亿方，同比下降20.9%，环比上升7.7%；国内天然气产量为203.6亿方，同比上升6.1%，环比上升7.8%；LNG进口量为659.61万吨，同比下降13.5%，环比上升3.1%；PNG进口量为368万吨，同比下降8.5%，环比下降5.4%。

本周行业重点新闻：1）云南再度对电解铝实施有序用电：2月18日，云南再度对当地电解铝企业发布压减用电负荷，实施有序用电。电解铝企业需要压减40%的负荷。这是继2022年9月的两轮限电之后的第三轮大规模限电；2）国家发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》。文件指出，享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有；发电企业放弃补贴的，参与绿电交易的全部收益归发电企业所有。

投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。

风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。

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