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平安证券：2023年中国财政政策展望

admin2023-02-21 15:30 142人已围观下载完整内容

简介事件：2022年财政数据发布；各地提前批专项债额度陆续公布，并要求2023年上半年使用完毕。平安观点：一、2022年公共财政收入的拖累与支撑。2022年全国一般

事件：2022年财政数据发布；各地提前批专项债额度陆续公布，并要求2023年上半年使用完毕。

平安观点：

一、2022年公共财政收入的拖累与支撑。2022年全国一般公共财政收入20.37万亿，完成预算收入规模的96.9%，预算收入完成率是2004年以来的最低水平。拖累2022年公共财政收入的因素，一是疫情对经济和公共财政收入的扰动，剔除留抵退税因素影响后，2022年吉林、天津、海南等的公共财政收入同比靠后；二是2022年增值税留抵退税2.46万亿，其中新增规模为1.77万亿，超过原计划的1.64万亿；三是2022年土地和房地产市场相关税收同比下降7.6%，其中交易环节相关的契税和土地增值税拖累2022年公共财政收入下滑1.1个百分点。2022年公共财政收入的支撑因素，一是在地方政府多渠道盘活闲置资产等的推动下，2022年非税收入同比增长24.4%；二是2022年四季度国内消费税同比高增，全年同比增长20.3%；三是进口货物增值税、消费税同比增长15.4%，可能和2022年大宗商品价格中枢抬升有关。

二、2022年公共财政赤字使用进度快。2022年全国一般公共预算支出26.1万亿，同比增长6.1%，全年公共财政赤字使用率达99.9%，是疫情以来赤字使用率最高的一年。从赤字使用进度看，2022年二季度明显加快，单季使用了全年赤字（含调入资金及使用结转结余资金）的38.8%，2022年7-11月稳增长压力下各月当月的公共财政赤字使用率仍高于前三年同期水平，不过12月公共财政减收对支出的掣肘明显体现。

三、2022年土地出让金拖累政府性基金收入。2022年全国政府性基金收入7.79万亿，同比下降20.6%，完成预算收入的79.0%，其中2022年全国土地出让金收入同比下降23.3%。从政府性基金支出当月同比看，2022年前7个月都维持了两位数的高增长，远超政府性基金收入的增速，专项债等资金补充了缺口。2022年8-12月，随着专项债所募集资金前期较快使用的掣肘逐步显现，政府性基金支出同比大幅回落。

四、2023年财政政策展望。预计2023年广义赤字率将从5.8%提高至6.0%。财政赤字结构优化，狭义赤字率或提高至3.2%，中央政府适度加杠杆，而防风险压力下，2023年地方政府专项债券新增额度或持平于3.65万亿。鉴于“贴息工具”撬动率高、可定向支持重点领域，预计2023年财政“贴息工具”有望得到更广泛使用。预计2023年财政支出将呈现以下特征：第一，积极财政的着力点重回支出端；第二，财政支出节奏继续“前置”；第三，公共财政资金投向基建的规模难以明显提升；第四，公共消费率有望适度提高，以发挥对私人消费的挤入效应。

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