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东兴证券：A股市场估值跟踪四十一：震荡回落，科技领跌 2023-02-21

admin2023-02-21 14:30 79人已围观下载完整内容

简介本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。全球主要股指中港股、A股跌幅较大。海外股中标普500（-0.28%）、日经2

本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

全球主要股指中港股、A股跌幅较大。海外股中标普500（-0.28%）、日经225（-0.57%）小幅下跌，英国富时100（1.55%）、德国DAX（1.14%）涨幅居前；A股中上证指数（-1.12%）跌幅最小，创业板指（-3.76%）跌幅最大；港股中恒生科技（-2.40%）跌幅最大，恒生指数（-2.22%）及恒生中国（-1.89%）跌幅居前。对比国内外表现，年初至今美股强于A股、港股，2023年初-2023/2/17，标普500、纳斯达克分别上涨8.09%、14.36%，恒生指数上涨6.76%，上证综指上涨4.89%。估值来看，全球主要指数估值普遍下降。创业板指（PE(TTM)：-3.33%/PB：-3.76%）估值降幅持续最大，标普500（PE(TTM)：0.87%/PB：-0.22%）、纳斯达克指数(PE(TTM)：0.80%/PB：-0.33%)小幅上升；估值分位数来看，港股均高于中位数，A股均低于历史中位数。其中恒生科技最接近历史最高值（低26.29%），上证50最接近历史最低值（高38.18%）。

A股估值分位数来看，本周A股估值均下降。创业板指（-15.71%）降幅最大，沪深300（-8.46%），上证50（-6.96%）降幅居前。我们认为本周下跌主要是年初至今小盘、成长板块涨幅较大，上涨行情积累风险待释放。2023年初-2/15期间A股整体保持涨势，上证综指上涨5.81%，结构来看，年初至今上证50、上证1000分别上涨5.48%、12.46%，创业板指、沪深300分别上涨10.00%、7.43%，叠加2/16多个风险事件催化，市场出现全面下跌。主要指数涨幅均较上周缩小。创业板指涨幅较上周减少4.08%，涨跌幅变化最大，其中106.61%来自于估值扩张，扩张程度较上周扩大8.24%，也是估值贡献边际变化最大的指数。除上证50以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。

本周大类行业估值普遍下降。消费（PE(TTM):0.44%；PB：0.19%）估值上升，其余均下降。制造设备（PE(TTM):-2.11%；PB：-2.11%）降幅最大；工业服务（PE(TTM)：-1.86%；PB：-2.02%）、交通运输（PE(TTM)：-1.63%；PB：-0.38%）降幅居前。中信行业来看，7个行业上升，23个行业下降。消费板块分化，其中食品饮料（1.63%）升幅较大，汽车（-1.64%）、商贸零售（-1.82%）降幅较大。科技板块整体下跌，军工（-1.86%）、机械（-1.91%）、计算机（-2.57%）降幅居前，电子（-3.47%）、电新（-0.3.71%）降幅较大。另外，周期品板维持涨势，建材（1.01%）、钢铁（0.50%）、石油石化（0.44%）均上涨。

8个中信行业当前PE(TTM)超过中位数，6个中信行业当前PB超过中位数。PE（TTM）来看，排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是建筑、煤炭和银行。PB来看，排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是房地产、建筑和银行。

本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升。其中大盘风险溢价上行幅度更大，沪深300（0.13%）涨幅最大，中证500（0.08%）、深证综指（0.08%）、中证100（0.07%）涨幅最小。

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