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光大证券：金属周期品高频数据周报：钼精矿价格创2006年以来新高水平

admin2023-02-20 11:33 158人已围观下载完整内容

简介流动性：1月BCI中小企业融资环境指数环比上月+7.73%至49.49。（1）BCI融资环境指数2023年1月值为49.49，环比上月+7.73%，阶段性高点大

流动性：1月BCI中小企业融资环境指数环比上月+7.73%至49.49。（1）BCI融资环境指数2023年1月值为49.49，环比上月+7.73%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年1月为-5.9个百分点，环比+2.2个百分点；（3）本周伦敦金现价格为1842美元/盎司，环比上周-1.26%。

基建和地产链条：全钢胎开工率回升至5年同期高位水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.97%、水泥价格指数+0.86%、橡胶-0.82%、焦炭+0.00%、焦煤+0.94%、铁矿+1.27%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.82pct、+8.17pct、+0.1pct、+5.31pct；（3）2023年2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为206.21万吨。

地产竣工链条：钛白粉、玻璃毛利维持4年同期最低水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.07%、-2.03%，钛白粉利润为-73元/吨。

工业品链条：半钢胎开工率回升至5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.65%、+1.19%、-0.65%，对应的毛利变化-21元/吨、+0.13%、-10.08%；（2）2023年1月中国PMI新订单指数为50.90%，环比+7.0个百分点。

细分品种：钼精矿创2006年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5153.71元/吨，环比-0.26%；（2）镍：价格（周五）为214200元/吨，环比上周-5.10%；（3）电解铝价格为18460元/吨，环比-0.65%，测算利润为947.1元/吨（不含税），环比-10.08%；（4）本周电解铜价格为69120元/吨，环比+1.19%；（5）钼精矿价格为5570元/吨，环比+5.09%。

比价关系：小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.71；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为130元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达310元/吨，环比-50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达260元/吨，环比上周-7.14%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为60元/吨。

出口链条：美国粗钢产能利用率处于5年同期低位水平。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1094.05点，环比-3.45%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.40%，环比+0.30个百分点；（3）2023年1月，全球PMI新订单值为47.80%，环比+1.40个百分点；2023年1月，美国PMI新订单值为42.50%，环比-2.60个百分点。

估值分位：本周沪深300指数-1.75%，周期板块表现最佳的是工程机械板块（+6.09%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是22.57%、72.28%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

投资建议：近期房地产相关政策密集出台，有望带动钢铁板块实现估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。

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