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光大证券：汽车和汽车零部件行业周报：欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启

admin2023-02-20 11:32 105人已围观下载完整内容

简介本周汽车板块跑输大盘0.3个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-1.7%），在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中，

本周汽车板块跑输大盘0.3个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-1.7%），在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中，商用车+3.4%、摩托车及其他+1.5%、汽车销售及服务-1.5%、乘用车-2.9%、汽车零部件-2.9%。

2月前两周数据同比增长：1）乘联会：国内乘用车日均零售销量同比+52%/环比-18%至4.0万辆，日均批发销量同比+46%/环比-9%至4.1万辆。2）交强险：2/6-2/12上险总量28.3万辆，日均相比1月第二周下降35.4%，相比2月第一周上升5.7%至4.0万辆。我们认为，1）鉴于2022年同期春节低基数影响，周度数据同步显著增长。其中，受新能源汽车降价预期下的观望心理以及原油价格波动因素影响，新能源汽车渗透率增速放缓；2）看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的新能源销量边际改善前景。

欧盟2035年禁售燃油车议案通过：当地时间2/14欧盟议会通过了2035年停售燃料发动机车辆议案，其中包括有内燃机的插电式混动车型。我们认为，1）欧盟2022年纯电车型渗透率约12%，预计2035年渗透率将至100%，对应销量GAGR约为18.3%（以2035年乘用车销量1000万辆测算）。欧洲新能源补贴退坡后该议案将成为销量爬坡的关键催化。2）欧盟已有挪威、荷兰、德国等国家明确燃油车禁售时间，多家车企也已公布全面电动化时点，法案出台或将带动全球新能源产业加速发展。3）国内智能电动化转型具备领先优势，预计新能源乘用车出口为自主品牌带来确定性增量，看好已进行海外市场车型、渠道、以及相关产能布局的产业链标的。

市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于车企定价策略。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或将部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。

投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。

风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。

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