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西南证券：有色行业周报：防控政策不断优化，重视需求复苏机会

admin2022-12-12 20:36 88人已围观下载完整内容

简介投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报3998.24,周涨3.29%。有色金属指数收报5002.23,周涨2.65%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝(+

投资要点

行情回顾：本周沪深300指数收报3998.24,周涨3.29%。有色金属指数收报5002.23,周涨2.65%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝(+6.01%)、铜(+4.95%)、铅锌(+4.19%)；涨幅后三名：金属新材料Ⅲ(-1.70%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。

贵金属：继鲍威尔提出12月是放缓加息脚步的时机后，美债收益率和美元指数持续回落，对金价形成提振。我们中期继续看好黄金估值修复，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，长期通胀中枢或维持在偏高水平，而衰退压力加大下，美联储加息将逐渐放缓并停止，实际利率预计见顶回落，美元筑顶后向下的空间较大，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属：美联储加息节奏放缓、国内防疫政策优化以及房地产景气度回升是近期金属市场的主要利好，市场情绪短期表现积极。国内金属供应恢复的速度整体较慢，锌冶炼端供应释放持续不及预期，全球金属库存总量低位下行，金属基本面有支撑。短期疫情可能对下游产业链造成的短时冲击，铜铝震荡运行为主，锌相对偏强，价格预计维持震荡上行。关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。

能源金属：

1）镍：供需：2022年10月我国镍生铁进口53.7万实物吨，折合约7.85万吨镍，环比-16.9%；11月三元电池产量24.2GWH，环比-0.2%。成本利润：截止12月9日，8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。结论：我们判断，短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动，电解镍维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。

2）锂：供需：11月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.3、2.4万吨，环比+6.5%、-2.4%，11月三元电池产量24.2GWH，环比-0.2%，磷酸铁锂电池产量39.1GWH，环比+1.4%，四季度月随着供应缩，供需将持续偏紧。成本利润：以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元，结论：我们判断四季度受成本和供需偏紧支撑，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的融捷股份、西藏矿业。

3）稀土、磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，预估11月我国新能源乘用车零售60万辆，环比+8.2%；10月我国光伏新增装机5.64GW，环比-30.6%；10月我国风电新增装机1.9GW，环比-39%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：望变电气、东睦股份。

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