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中银证券：建材行业周报：继续重点推荐玻纤与药用玻璃

admin2022-12-12 15:32 63人已围观下载完整内容

简介本周水泥与防水、混凝土等领涨，且大幅跑赢大盘，我们认为估值修复逻辑下的早周期板块补涨。我们强调玻纤行业当前处于多重底部的拐点，具备较高性价比。消费建材经过政策催

本周水泥与防水、混凝土等领涨，且大幅跑赢大盘，我们认为估值修复逻辑下的早周期板块补涨。我们强调玻纤行业当前处于多重底部的拐点，具备较高性价比。消费建材经过政策催化带动估值上涨后，关注点应回到基本面。

板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收6514.0点，上涨4.40%，跑赢万得全A的上涨1.54%。行业平均市盈率15.03倍，比上周上涨0.15倍。

玻纤：库存连续下降，行业处于多重底部。11月玻纤行业库存61.1万吨，环比减少9.3%/6.2万吨；库存天数33.9天，环比减少8.9%/3.3天。近期国内池窑电子纱市场价格有所上调，多数厂涨幅较明显。而当前市场需求表现无明显好转迹象，价格提涨一方面来自于成本端支撑；另一方面各厂家现阶段产品结构调整后，主流产品G75供应偏紧俏。从周期轮动时间、库存见顶向下、价格企稳回升、出口边际改善、明年预计供给冲击乃至明年需求恢复情况推算，目前均处于玻纤行业底部，且已出现见底回升迹象。我们预计2023年玻纤周期有望企稳向上，供需缺口有望重现。当前玻纤行业估值处于历史底部，具备较高性价比。

水泥：价格降幅扩大。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为10-50元/吨。12月上旬，随着天气阶段性好转，以及防控政策放开，南方地区水泥需求量环比上周略有恢复，华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点；北方地区受淡季因素影响，需求继续减弱。价格方面，由于下游市场资金短缺持续，春节前期需求恢复空间有限，同时企业面临年底清库压力，价格延续下行走势。价格进入下跌区间。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为333.50元/吨、403.55元/吨、407.26元/吨；分别环比一周前下降4.05元/吨，5.48元/吨以及下跌3.55元/吨。磨机开工率41.29%，库容比69.34%，分别环比一周前下降1.9pct，下降1.0pct。

玻璃：行情仍相对平淡。本周玻璃均价81.04元/重量箱，库存天数20.59天，价格较上周下跌0.88元/重量箱，库存较上周下降0.17天。北方区域需求逐步转弱，厂家维持一定产销为主，部分价格环比上周有所下调，中下游暂持观望态度。南方区域赶工量支撑尚可，叠加下游加工厂原片持货较低，多数区域成交尚可，部分厂可一定降库，目前仍以刚需成交为主。

投资建议

目前首推山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。

评级面临的主要风险

玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。

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