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申港证券：食品饮料行业研究周报：10 月百润销售数据跟踪：强爽强势销售高增

admin2022-12-12 15:30 61人已围观下载完整内容

简介投资摘要：每周一谈：10月百润销售数据跟踪：强爽强势销售高增10月销售显著改善，创史上新高。10月百润股份线上+线下的样本共实现销售额2.11亿元，同比大增51

投资摘要：

每周一谈：10月百润销售数据跟踪：强爽强势销售高增

10月销售显著改善，创史上新高。10月百润股份线上+线下的样本共实现销售额2.11亿元，同比大增51.6%，不仅是历年同期的最高记录，也创下了除春节期间（即历年的1、2月份）外的最高单月销售记录。

线下渠道仍是百润最重要的销售渠道。22年10月百润在线下商超实现1.46亿元销售额（同比+42%），线下仍是百润最重要的销售渠道。同期公司实现线上销售额6501万元（同比+99%）。其中，淘系渠道销售额3414万元（同比+87%），京东渠道销售额1736万元（同比+79%），抖音渠道销售额1163万元（同比+325%），拼多多渠道188万元（同比-7%）。

百润销售额自9月触底回升，10月增速大幅提高。从22年全年数据来看，公司除1月份增速较高外，各月销售额均同比下滑，7月达到普通月份的最大单月跌幅20.1%。8月份跌幅略有收窄，9月显著回正，销售额同比增9.2%，10月大增55.6%。公司已经用2个月的销售额数据强势证明公司的复苏，以及后疫情时代公司仍具备高度成长性。

强爽接棒微醺，拉动公司业绩增长。在2018-2020年，3度微醺产品维持着较高的增速，是公司业绩增长的第一引擎。21年起，微醺增速有所放缓，市场对公司的成长性出现质疑，随后公司股价也有所回调。22年8月，强爽为代表的其他产品销售增速显著高增，并在9、10月份分别创下同比+47%、+104%的高增速。从终端销售数据跟踪来看，强爽已经成为公司业绩新的增长引擎，预计将支撑公司新一轮的业绩增长和估值回升。

强爽销售强势始于抖音，全渠道受益。本轮强爽的增长始于22年9月中下旬于抖音平台开启的“强爽不信邪”挑战。网红产品的爆款效应首先带动抖音渠道的业绩，9月当月抖音销售额同比+279.6%。10月该活动不仅在抖音平台维持了热度，该平台销售额同比+325%，还创造了优秀的溢出效应，带动其他平台销售额增长。受益于抖音平台热度，公司10月在淘系、京东平台的销售额分别同比+87%、+79%。

受益于销售额高增速，公司股价出现超额涨幅。2022年以来，公司股价相较申万食品饮料指数呈现下跌的态势，6月受益于上海疫情边际松动、夏季气温较高低度酒饮市场预期回暖等因素，曾短期复苏，但终端销售数据低于预期后涨幅迅速回落。自9月中下旬以来，强爽在网络的热度提升帮助市场重新加强对公司业绩的预期，并随着销售数据的逐步兑现，预期得到强化，股价相比食饮指数的超额收益不断增加。

市场回顾

最近一周食品饮料指数涨幅+7.22%，在申万31个行业中排名第1，跑赢沪深300指数3.93pct，子行业中白酒（+8.31%）、啤酒（+7.22%）、烘焙食品（+6.86%）相对表现较好。

个股涨幅前5名：ST西发、青岛食品、仙乐健康、海南椰岛、迎驾贡酒

个股跌幅前5名：华统股份、龙大美食、莲花健康、朱老六、三元股份

投资策略

建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注燕京啤酒、重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。

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