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中银证券：化工行业周报：国际油价大幅下跌，丙烯腈价格持续下滑

admin2022-12-12 14:31 103人已围观下载完整内容

简介12月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；

12月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

行业动态：

本周均价跟踪的101个化工品种中，共有29个品种价格上涨，51个品种价格下跌，21个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是无水氢氟酸、硫磺、MAP、黄磷、液氨；而跌幅前五的品种分别是液氯、盐酸、NYMEX天然气、硫酸、丙烯腈。

本周国际油价大幅下跌，WTI原油收于71.59美元/桶，收盘价周跌幅10.49%；布伦特原油收于76.82美元/桶，收盘价周跌幅10.23%。本周WTI原油和布伦特原油价格跌幅均超过10%，主要原因是原油市场需求疲软。宏观方面，美国11月服务业指数小幅攀升，美联储加息预期重新升温。供应端，欧盟、G7和澳大利亚批准了对俄罗斯海运石油设置每桶60美元的价格上限，俄罗斯回应称即使减产也不会按照西方国家设定的价格上限出售石油；此外俄罗斯表示欧盟正式实施石油进口禁令后，俄罗斯石油产量可能在2023年初下降50万桶/日。以上消息引发供应紧缺担忧，对油价形成一定支撑。库存方面，美国原油库存持续下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，引发需求担忧利空油价。EIA预测2023年上半年全球石油日均库存减少20万桶，预计在2023年下半年增加70万桶；预计2023年美国炼油厂开工率仍然接近五年平均水平。需求端，OPEC+维持此前减产目标。根据IEA11月15日发布的石油市场月度报告，预计2023年全球石油需求增幅将放缓至160万桶/日，今年四季度全球石油消费将同比下降24万桶/日。我国防疫政策优化，国内经济增长加速将提振原油需求，海关总署数据显示11月我国原油进口量同比增长12％。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计2022年12月国际油价仍将以偏高位震荡为主。

本周NYMEX12月天然气期货收报6.31美元/mbtu，收盘价周涨幅0.41%。欧盟能源部长将于本月13日召开紧急会议讨论对天然气市场的干预。欧盟此前提议一旦欧洲市场天然气价格波动满足预先设定的条件，天然气价格上限将设在275欧元/兆瓦时。比利时、希腊、意大利、波兰等国强烈要求实施天然气价格上限，而欧盟最大经济体德国则认为设置天然气价格上限可能会导致欧盟更难获得天然气供应。欧洲央行则表示，欧盟拟议的天然气限价机制可能会危及欧元区金融稳定。法国能源监管委员会官员称欧盟未来几年都将面临天然气供应受限的状况，2023-2024年供暖季的能源供应形势可能比当前供暖季更紧张。展望后市，欧洲天然气供需缺口仍存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持偏高位震荡。

本周国内丙烯腈市场价格持续下滑，主要原因是丙烯腈开工提升、场内供应量大幅增加，而下游需求平平，市场供需失衡局面加剧。截至本周四，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价9400元/吨，较上周同期下跌400元/吨，山东市场价格参考9400元/吨，较上周同期下跌400元/吨。供应端，丙烯腈行业开工在7.3成附近；需求端，国内腈纶行业整体开工水平维持6.3成左右，丙烯酰胺行业开工调整至5.6成附近，ABS行业开工维持在9.2成位置，下游整体需求变化不大。成本端，本周丙烯腈产品原料丙烯价格受国际原油影响较上周有所走弱，不过液氨价格持续上涨，成本端压力仍存。展望后市，短期内供应量仍旧充足，且下游需求暂无提升，行业库存有待消化，预计短期内丙烯腈市场价格偏弱运行。

投资建议：

SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为15.12倍，处在历史（2002年至今）的6.26%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.40倍，处在历史水平的39.03%分位数。12月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

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