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国金证券：消费行业研究：开工第一周数据稳步回暖中 2023-02-17

admin2023-02-17 10:30 158人已围观下载完整内容

简介投资逻辑一、卡车物流：2023年春节假期后第一周，全国卡车物流周环比增加82%，相较去年春节同期增加15%。相较去年春节三周，城市卡车物流同比值出现分化，上海/

投资逻辑

一、卡车物流：2023年春节假期后第一周，全国卡车物流周环比增加82%，相较去年春节同期增加15%。相较去年春节三周，城市卡车物流同比值出现分化，上海/苏州分别下滑29%/23%，郑州/天津/安阳分别增加5%/22%/63%。关注后续全国各省市卡车物流恢复情况。

二、迁徒人流：2022年1月1日以来，全国高线省市票计人口流入出现明显负增长趋势。截至2023年2月6日，深圳/上海/北京票计人口流动指数分别为-425/-229/-2.66，劳务大省湖南/江西/安徽分别增加267/178/168。

三、医院人流：受春节假期影响，全国主要城市三甲医院指数出现回落，上海市三甲医院人流指数相较去年春节同期下降21%，北京三甲医院人流指数较去年春节同期下降13%。

四、线上消费：电商活跃度环比回落，线上药品需求降低。2023年1月31日至2月6日，代表快递企业周度订单强度环比改善，环比提升26%，约为去年同期的154%，主要由于春节时间错位影响。线下消费活跃度增强，一月电商用户活跃度回落，且MAU的环比回落程度高于DAU，淘宝1月MAU同比1.7%，环比-2.8%；京东1月MAU同比16%，环比-4%；拼多多1月MAU同比8.7%，环比-6.1%。互联网医疗渠道高增速，随着用户健康情况好转，周度销售额呈抵减超势，药品需求降低。代表互联网医疗平台1月GMV同比101%。

五、线上生活娱乐：春节返工后外卖、在线办公、出行活跃环比持续回暖。1月31日～2月6日，1）外卖：春节返工后需求环比持续回暖。美团APP周均DAU环比上升2%，同比增长50%，饿了么APP周均DAU环比上升4%，同比增长66%。2）出行：环比持续恢复。1月31日～2月6日，滴滴周均DAU同比上升13%，周度环比增长6%。高德地图周均DAU同比增长26%，周度环比上升1%。3）消费人次：返工后消费人数及场景增多，用户活跃环比表现小幅上涨。1月31日～2月6日，支付宝周均DAU环比上升4%，微信支付周均DAU达到6.44亿，环比上升1%。

六、出行：开工后高线城市本地出行回升较快，春运结构上维持K型复苏特征。一线城市北上广深截至2023.2.7（T+16）分别恢复至2019年农历同期84%/89%/93%/139%。2023.2.7春运第32天全国共发送旅客恢复至2019年同期50.4%。从前32天数据看春运恢复度低于此前交通部预测数据（70%），结构上呈现“K型特征”，民航、铁路交恢复度更高。

七、餐饮：稳步恢复，节后一线回暖较快。防疫放开+假期带动，1月我们追踪的代表连锁餐饮品牌当月营收同比+17%超过2022年单月最高水平：2.7（T+16）全国同店流水分别恢复至22年、21年同期90%、72%（春节期间7天累计为103%、68%），从对比21年数据看，节后稳步恢复中（对比22年近期有所下滑推测与22年情人节离春节更近有关）：分城市线，一线/二线/三线及以下城市，较22春节同期恢复度89%/87%/93%，较21春节同期恢复度77%/67%/76%。

八、酒旅：OTA活跃度继续回暖，热门异地游目的地航班继续上修。2022.01.312023.02.06携程周均DAU同比11%，环比上一周的9%小范围提升。国内热门旅游目的地机场数据看，三亚、云南（昆明+西双版纳+丽江）、长春、厦门客运航班截至2.7分别回升至2019年春节同期101%/88%/117%/84%。宋城演艺开工后演出场次较假期有所回落，但相比节前有明显回暖，最新2.8合计场次为9场。

风险提示

疫情修复持续时间或存在不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期：宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险：数据统计结果与实际情况偏差风险。

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