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国贸期货：宏观·周度报告：国内经济复苏势头良好，关注美国通胀对风险偏好的扰动

admin2023-02-14 11:30 132人已围观下载完整内容

简介1）本周国内商品多数延续回落的走势，一方面，国内需求环比出现改善，但同比目前还比较弱（回归弱现实交易）；另一方面，强劲的非农数据修正了美联储政策快速转向的乐观预

1）本周国内商品多数延续回落的走势，一方面，国内需求环比出现改善，但同比目前还比较弱（回归弱现实交易）；另一方面，强劲的非农数据修正了美联储政策快速转向的乐观预期。

2）美联储官员发表鹰派言论，预计上半年结束加息进程。1)在强劲的非农就业报告发布之后，多位美联储官员发表了的偏鹰的言论：认为1月强劲的非农就业增长令美联储更有可能需要，让政策利率的峰值超过联储决策者此前预期的水平。当前，美国经济数据走弱，尤其是制造业方面，商品通胀回落较快，但服务需求仍较强劲，劳动力市场依然偏紧张。因此，我们倾向于认为美联储将继续以25BP的幅度进行加息，同时仍有极大的概率在上半年结束加息进程，但利率维持高位的时间或比较长。2）多位欧央行官员称目前通胀还处于高位，预计加息不会放缓。短期来看，在通胀没有明显缓解的背景下，欧洲不会放缓加息步伐，这意味着欧元表现或强于美元，1月美联储议息会议以后出现的弱美元短期不会扭转。

3）经济复苏迹象初显，1月信贷取得开门红。1月信贷数据取得开门红，其中以企业中长期贷款的强势表现最为亮眼，主要是受贷款内生需求修复和稳增长政策支持的共振影响，表明了中国经济复苏势头良好。不过，居民端的贷款表现偏弱，表明居民加杠杆意愿不足，信心的恢复仍需时日。未来的政策重心可能会放在提振居民信心上，一方面，通过多渠道（劳务收入、财产性收入等）增加居民收入修复居民的资产负债表，提升居民的消费能力和消费意愿；另一方面，多措并举稳定房地产市场，改善居民住房消费的意愿。

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