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光大证券：2023年1月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI季节性回升，PPI仍在探底

admin2023-02-13 19:30 110人已围观下载完整内容

简介事件2023年2月10日，国家统计局发布2023年1月CPI和PPI数据：2023年1月CPI同比上涨2.1%（前值为1.8%），核心CPI同比增长1%（前值为

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2023年2月10日，国家统计局发布2023年1月CPI和PPI数据：2023年1月CPI同比上涨2.1%（前值为1.8%），核心CPI同比增长1%（前值为0.7%）；PPI同比下降0.8%（前值为下降0.7%）。

点评

CPI同比、环比增速均继续上升但具有明显的季节性特征，在结构上呈现“食品价格加速上升，能源价格继续下降，服务价格改善加快，核心通胀回暖”的特点。1月CPI同比上涨2.1%，增速比2022年12月上升0.3个百分点；环比为0.8%（前值为0%），同比、环比增速均较上期明显上升。从季节性因素来看，2023年1月环比0.8%的增速，则大体持平于2020-2022年三年同期均值。从结构来看，1月CPI呈现“食品价格加速上升，能源价格继续下降，服务价格改善加快，核心通胀回暖”的特点。

PPI仍处在探底过程中。1月PPI同比下降0.8%（2022年12月为-0.7%），降幅稍有拉大；环比为-0.4%（前值为-0.5%），虽继续为负值，但降幅稍有收窄。整体来看，目前PPI仍处在探底过程中。从结构来看，受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，1月生产资料价格同比增速为-1.4%（前值为-1.4%），降幅持平；而生活资料价格同比增速为1.5%（前值为1.8%），增速稍有回落。

债市观点

2022年全年10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%区间波动。对于2023年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调。我们认为，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡走势，震荡中枢在2.8%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。

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