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太平洋证券：2023年1月通胀数据点评：CPI增长温和，PPI延续收缩态势

admin2023-02-13 19:30 102人已围观下载完整内容

简介事件：中国统计局公布数据显示，2023年1月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比增长0.8%；1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0

事件：

中国统计局公布数据显示，2023年1月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比增长0.8%；1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.4%。

数据要点：

春节假期、优化的防疫政策以及低基数效应导致1月CPI同比增速回升。

1月份CPI同比上涨2.1%，较上月扩大0.3%。其中，环比增长0.8%，翘尾因素上升1.4%。同比涨幅扩大主要受到春节年货采购，疫情防控政策优化，以及2022年同期低基数效应的影响。

新鲜蔬果和水产品环比涨幅扩大，猪肉价格环比下行。

食品价格受到春节年货采购需求的拉动，1月环比上涨2.0%。从食品分项来看，鲜菜、鲜果与水产品涨幅均有扩大，是拉动食品CPI环比上行的主力。鲜菜价格环比上行19.6%，鲜果价格环比上行9.2%，水产品价格环比上行5.5%。随着生猪供给持续增加，猪肉价格下降了10.8%，降幅较上个月扩大2.1%，牛羊肉价格依然较为平稳。新鲜蔬果价格的大幅提振主要受春节影响，生猪价格走弱是季节性供强需弱导致。随着冻肉收储政策的落实，供过于求的矛盾或将得到缓解，猪价可能边际回升。

非食品项较上月小幅走高，旅游价格大幅上涨，油价下降。

非食品项1月环比较上月小幅回升0.5个百分点至0.3%。国内疫情防控政策优化调整，叠加春节效应，线下消费景气度提振，旅游价格大幅升高，环比增长9.3%。国际油价维持低位波动，对交通燃料价格有持续的压制作用，1月交通工具用燃料环比下行2.3%。居民对消费品的需求依然比较低迷，衣着类环比下行0.5%，生活用品及服务价格环比持平。

2月消费回升，CPI或将得到良好支撑。

展望未来，国家发展改革委在2月6日发布了猪粮比过度下跌一级预警,国家将启动猪肉储备收储工作，2月猪肉价格可能会小幅上涨；随着防疫政策的进一步优化，生活半径逐步打开，若居民的超额储蓄有效转化为消费，将为通胀提供良好的支撑，推动2月CPI上行，通胀压力整体可控。

1月PPI同比降幅小幅扩张，环比降幅有所收窄。

1月份PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，虽继续为负值，但降幅略微收窄0.1个百分点。1月翘尾因素下降0.53个百分点。分类看，生产资料价格下降0.5%，降幅较上月收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.3%，降幅较上月扩大0.1个百分点。

采掘业原材料价格走势分化。

上游采掘业中，1月份铁矿石与有色矿分别环比上涨3.4%和0.7%；煤炭、油气与非金属矿分别下滑0.5%、5.5%、0.1%。全球经济正处于衰退周期，国际油价短期震荡走弱，导致国内石油相关产品价格下降；煤炭受国内增产保供政策持续发力的影响,价格逐步向合理区间回落。

制造业细分：钢铁涨幅最大，石油加工降幅明显。

制造业细分看，权重占比较大的农副食品、石油加工、化工等均有一定降幅，1月分别环比下降1.4%、3.2%与1.3%；钢铁增幅明显，1月环比上升1.5%。饮料、烟草和医药也小幅上行，分别环比上涨0.4%、0.5%和0.6%；其余项均小幅下跌。

预期2月PPI同比增速维持低位震荡。

全球经济增长动能减弱，带动国际大宗商品价格震荡走低，导致国内主要工业品价格将继续下行。这能够部分缓解中下游企业的成本压力，刺激需求回暖。结合23年2月PPI翘尾因素下降0.49%，预计2月PPI同比增速或将继续保持低位震荡。

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