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国信证券：LCD行业2月报：终端需求受制于淡季，面板价格延续平稳态势

admin2023-02-13 15:31 74人已围观下载完整内容

简介LCD行业月报：终端需求受制于淡季，面板价格延续平稳态势行情&业绩回顾：2023年1月至今面板(申万)指数上涨16.82%，12月国内主要LCD厂商大尺寸LCD

LCD行业月报：终端需求受制于淡季，面板价格延续平稳态势

行情&业绩回顾：2023年1月至今面板(申万)指数上涨16.82%，12月国内主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾：2023年1月至今面板(申万)指数上涨16.82%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数11.27、8.10、10.76pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨20.71%、12.90%、11.66%、11.59%、11.19%。估值方面，截至2月10日A股面板行业总市值4572.11亿元，整体PB（LF）为1.32x，处于近五年的26.4%分位。

业绩回顾：根据Omdia数据，12月全球大尺寸LCD面板月度营收48.47亿美元，环比增长2.09%，同比下降28.67%，其中京东方、TCL华星、友达、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降28.34%、41.84%、49.62%、45.80%，LGD大尺寸LCD面板月度营收同比增长0.97%。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）3Q22营收1189.63亿元，环比下降5.27%，同比下降25.55%；归母净利润-83.25亿元，环比下降725%，同比下降142%；毛利率同比下降26.61pct、环比下降7.64pct至0.99%，净利率同比下降19.33pct、环比下降6.19pct至-7.00%；应收账款周转天数同比减小9.47天、环比减小4.67天至49.38天，存货周转天数同比增加4.47天、环比下降1.14天至55.10天。

价格&成本：1月TV面板价格环比持平，预计2月将延续平稳趋势；主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右

电视：根据Omdia数据，2023年1月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为31、52、75、87、116美元/片，环比持平；Omdia预计2月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格将环比保持平稳；在面板厂商低稼动率策略的推动下，2022年四季度以来面板市场逐渐走出失序竞争的状态，但面板价格在10、11月的小幅反弹后在12、1、2月连续三个月环比持平，反映面板价格走势趋于平稳。根据WitsView数据，3Q22主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右，其中32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。

笔记本：根据Omdia数据，2023年1月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格环比变动-0.5%、0.0%、-0.4%至20.7、26.0、46.2美元/片；Omdia预计2月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板价格环比变动-0.5%、0.0%、-0.4%至20.6、26.0、46.0美元/片。根据WitsView数据，3Q2214英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出52.22%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出44.73%。

供给&需求：12月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降10.04%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积同比下降，Tablet同比增长

供给方面，我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长3.08%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长0.37%、1.35%、1.33%、0.61%；预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.66%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长0.62%、0.09%、0.49%、1.01%。

需求方面，2022年12月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降10.04%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降4.11%，全球LCD显示器面板出货面积同比下降32.12%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降38.93%，全球平板电脑面板出货面积同比增长29.65%。

我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。

投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、三利谱、TCL科技

我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，三利谱等上游偏光片厂商有望实现业绩逐步回升。此外，我们继续推荐受益于海外智能交互平板需求旺盛及国内教育领域财政贴息政策的康冠科技、视源股份。

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