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平安证券：社服教育周报：可选消费表现分化，追寻业绩能够兑现的细分板块或个股 2023-02-13

admin2023-02-13 15:30 74人已围观下载完整内容

简介社服教育周报-观点酒旅餐饮本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-0.52%/-6.78%。涨跌幅较大个股分别为：同庆楼（+20.57

社服教育周报-观点

酒旅餐饮

本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-0.52%/-6.78%。涨跌幅较大个股分别为：同庆楼（+20.57%）、锦江酒店（+10.48%）、香格里拉(亚洲)（+10.13%）、岭南控股（+10.06%）、君亭酒店（+9.62%）、香港中旅（-7.30%）、国旅联合（-6.16%）。

观点：本周细分赛道表现分化，酒店1月经营恢复佳，相关酒店标的走势相对强势，而餐饮市场恢复平淡，走势表现乏力。内地与港澳正式通关，出境游强劲复苏，关注个股业绩兑现，推荐以下主线：1）受益于疫后复苏及国家政策的免税板块，春节假期海南免税销售火爆，重点推荐中国中免；2)机场口岸的信息化板块，建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络等；3)跨区流动相关港股标的，推荐复苏弹性大的出境游龙头携程集团-S、业绩恢复领先的酒店龙头华住集团-S；4）关注餐饮复苏和低估值中概。

美容护理

本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅+0.71%。涨跌幅较大的个股分别为：倍加洁（+8.09%）、珀莱雅（+4.22%）、奥园美谷（-7.96%）、青松股份（-4.31%）。

观点：1）今年随着疫情影响减弱以及社交场景增加，化妆品行业有望迎来恢复。春节因物流暂停等因素影响，通常是化妆品消费淡季，重点关注后续情人节、38节活动的销售表现。2）头部上市公司在疫情中展现较强的发展韧性和抗风险能力，竞争优势进一步加强，持续看好主品牌升级、多品牌矩阵成型的珀莱雅。3）积极关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会，积极关注逸仙电商。

教育人服

本周中国教育指数累计涨跌幅-1.19%。涨跌幅较大个股分别为：科大讯飞（+9.23%）、全通教育（+8.60%）、国脉科技（+7.55%）、中国东方教育（+5.62%）、东方时尚（+5.29%）、中教控股（-11.97%）、好未来（-5.46%）、中公教育（-5.23%）、希望教育（-5.13%）、新高教集团（-5.10%）。

观点：1）教育方面，各教育公司纷纷探寻ChatGPT相关技术在教育领域的应用，北京中小学拟于下周一（2月13日）全面恢复正常校园生活。2）人服方面，多省启动公务员省考招录工作，多数省份2023年度公务员的招录规模都有所扩大；猎聘新出报告显示节后第一周人才活跃，新发职位上互联网、电子/半导体/集成电路位居前两名。我们持续看好招聘行业修复，重点持续推荐同道猎聘。

个股观点

盛视科技，本周累计涨跌幅-5.36%。观点：1）公司主营智慧口岸整体解决方案，口岸基础建设需求在疫情3年被递延，特别是改扩建需求，这部分订单有望在国门开放后释放，行业进入启动周期；2）海南2023年封关需求，2023年海南需要具备封关的初步要求，封关的本质就是口岸建设，订单已开始在落地，公司目前已经中标近6个亿；3）行业竞争格局清晰，公司处于龙头地位且竞争者少；公司目前估值较为安全，建议积极关注。

逸仙电商，本周累计涨跌幅-11.41%。观点：1）公司正从流量彩妆到品牌护肤转型，OCF已连续2个季度转正。2）目前护肤收入已连续2个季度占比超30%，Q4预计超过40%，营收结构拐点有望显现。三大中高端护肤品牌现均处于良性发展轨道，双11三大品牌GMV均实现破亿。3）彩妆主品牌完美日记22年处调整期（清库存、控折扣、线下门店优化），现逐步企稳，2023年推新有望加快，叠加彩妆行业恢复，建议积极关注。

瑞幸咖啡，本周累计涨跌幅+0.25%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。1）公司近况：22Q3继续保持高增，实现营收38.95亿（yoy+65.7%）；自营门店经营利润大幅改善，22Q2自营门店经营利润率继续保持在高位，达29.2%（同比+4.0pct）；同店增速19.4%；新开门店满12个月的存活率由2019年的63%增长至2021年的93%；造假问题得以基本解决，公司治理回归正常，2022年8月赎回境外债券后不再承担任何有息负债，现有业务进入“现金牛”开启阶段。2）咖啡行业高增长；城镇化等因素带动咖啡因需求增加；依赖性强、消费粘性高等特点使咖啡成为现制饮品行业内的极佳赛道。从门店规模及渗透、产品口感及价格、运营能力及商业模式等角度分析，瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌，门店已渗透至县区，全国范围内“穿透”能力强。3）从单店、PS角度对瑞幸咖啡进行重估，公司目前估值处于低位，如能转板成功，估值修复空间较大。4）机会与挑战并存：一二线城市加密仍有空间但竞争激烈，而下沉市场发展瑞幸具备优势；但白热化的咖啡赛道竞争将为公司发展带来挑战。持续“强烈推荐”。

同道猎聘，本周累计涨跌幅+0.62%。观点：1）预期2023年经济复苏的背景下，招聘行业有望迎来强势反弹，高粘性的招聘2B模式利润弹性较大；2）传统平台前程无忧&智联招聘面向大众，新型平台Boss直聘主攻大众及蓝领招聘，猎聘则主要面向中高端招聘，中高端招聘领域几乎没有竞争对手，护城河极深；3）公司目前估值低，市值不到60亿人民币（21年营收26.52亿元），同期Boss直聘市值700多亿元（21年营收42.59亿元），性价比极高，我们强烈看好公司的市场领先地位和盈利能力。4）另外需持续关注小非减持动向。

分众传媒，本周累计涨跌幅+0.29%。观点：1）经济先导指标，预期经济复苏的背景下，企业主有望提前开启广告投放，我们认为分众广告的复苏有望早于普通消费品，近期包括白酒在内的品牌广告上刊提升显著；2）公司2022年归母净利润区间预计为27.71-28.51亿元，同比增长52.98%-54.30%；3）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，维持“强烈推荐”。

携程集团-S，本周累计涨跌幅+1.91%。观点：1）携程是跨境OTA的绝对龙头，2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台（交易额口径），在疫情前的2019年，公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%，另外公司还有Skyscanner等纯海外平台业务，遥遥领先于国内其他跨境OTA。2）携程海外独立平台天巡、trip.com均已强势复苏，22Q3国际平台整体机票预定量同比增长超100%，国际平台海外酒店预订较19年增长超45%；3）国内出境游强势复苏，春节假期出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上；截至2月6日，携程共上线近1200条出境团队及“机票+酒店”打包产品，覆盖16个国家及中国香港和中国澳门。我们对OTA平台的跨境票务、酒店预订抱有乐观预期，维持“推荐”。

华住集团-S，本周累计涨跌幅+7.10%。观点：1）公司产品韧性强，经营恢复处于行业领先地位，春节假期华住国内平均revpar恢复至2019年春节7天假期的95%左右。2）后疫情时代商旅出行将迎来恢复，节假日对休闲旅游市的催化等均带动酒店住宿需求加速修复。3）据盈蝶咨询数据，2021年与2019年相比，非连锁酒店数/非连锁客房数分别减少了31.8%/33.2%，疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，维持“推荐”。

中国中免，本周累计涨跌幅-3.10%。观点：1）公司是国内免税行业龙头，2021年市占率86%，在海南离岛免税市场份额约90%，具有先发优势和强规模优势，充分受益海南自贸港政策红利；2）门店布局牢牢占据国内免税核心流量，覆盖中国前十国际机场中的9家、离岛免税辐射90%+离岛客流；3）合作品牌数量超过1200个，处于世界一流水平。2023年春节假期海南离岛免税销售额创新高，实现开门红，cdf海口国际免税城新店接待游客超过27万人次，场面火爆。此外，随着跨境游的重启，口岸免税出现一定恢复。维持“推荐”。

家联科技，本周累计涨跌幅+6.53%。观点：1）预计2022全年归母净利润区间1.68亿-1.92亿，同比增长135.96%-169.67%；预计22Q4归母净利润为0.23亿-0.47亿元，上年同期0.22亿元；2）22Q4海外需求一般，等待海外消费复苏；3）公司正大幅扩增产能，不断拓宽业务范围，包括新建PLA改性材料产能及甘蔗渣制品产能；同时公司近期收购海外塑料家居制品公司，家居用品开始向海外商超供货，建议持续关注公司新产能落地进展。

新东方在线，本周累计涨跌幅-1.70%。观点：1）政策&业务经营负面已出清，2023财年半年报业绩扭亏为盈，FY2023H1实现收入20.80亿元/yoy：262.7%，归母净利润5.85亿元，去年同期亏损4.19亿元；2）业务成功向直播转型，东方甄选热度持续，22年多月居于抖音带货榜榜首，旗下已有4个破百万粉丝账号；3）电商业务横移复制到天猫等平台，直播业务成为公司当前最具潜力业务，近期拟更名为“东方甄选”；4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕。建议积极关注。

鸿合科技，本周累计涨跌幅+1.45%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收同比增长91.15%，22H1同比增长47.14%；2）Q3及此前几个季度，毛利修复显著，22Q3毛利率同比+10.0pct，但是上游原材料面板持续下降的空间已经非常有限；3）2022年预计全年归母净利润4.3-4.5亿元，同比+154.50%~+168.11%，扣非净利润3.5-3.7亿元，同比+166.14%~+183.58%；4）2023年可以关注学校信息化硬件采购和课后服务市场的拓展，建议积极关注。

锦江酒店，本周累计涨跌幅+10.48%。观点：1）后疫情时代商旅出差、休闲旅游等酒店住宿需求将加速修复；2）疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好。

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