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国金证券：主要消费产业行业研究：核心CPI回升，关注修复节奏

admin2023-02-13 14:32 124人已围观下载完整内容

简介投资建议核心CPI回升，需求边际回暖。2023年1月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8pct，主要受到春节错位和疫情防控政策优化影响。核心CPI同比上涨1.

投资建议

核心CPI回升，需求边际回暖。2023年1月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8pct，主要受到春节错位和疫情防控政策优化影响。核心CPI同比上涨1.0%，环比上涨0.4pct，显示终端需求有回暖迹象，仍需观察节后复苏情况。

生猪价格回落，服务价格上涨。从结构上看，食品中鲜菜、鲜果、水产品价格分别环比上涨19.6%、9.2%、5.5%，涨幅比上月均有扩大，而生猪由于供应加大价格环比下滑10.8%造成拖累。此外服务价格出现明显上涨，一方面春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，另一方面受节前务工人员返乡及服务需求增加导致家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格均有上涨，涨幅在3.8%至5.6%。

内外资预期分化，地产仍待复苏。数据空窗期预期主导交易，消费板块内外资预期存在分化，本周北向资金继续买入消费板块，单周净流入15.8亿元，但力度较前期有所下滑。1月金融数据，居民中长期贷款同比少增5193亿元，地产仍待复苏，部分地区“提前还贷”潮出现可能制约居民消费支出。虽然收入端修复仍存不确定性，但CPI-PPI剪刀差有望带来23年利润率改善，需求刚性品种业绩弹性较大。短期建议关注市场波动风险，长期行业配置上优选业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。

行情回顾

涨跌幅：上周各行业多数上涨，传媒（3.8%）、农林牧渔（2.5%）、轻工制造（2.4%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1490.3亿元，周环比下降11.1%，占A股整体日均成交额的17.3%。交易动态

A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-368.9号亿元；股东增持-114.8亿元;新发基金+42.2亿元;融资资金+147.0亿元;陆港通资金+22.6亿元。

主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。三花智控（家用电器）、三七互娱（传媒）、世纪华通（传媒）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、商贸零售净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、三花智控（家用电器）、泸州老窖（食品饮料）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周美容护理、食品饮料、商贸零售行业南向资金净流入额居前。腾讯控股（传媒）、新东方在线（社会服务）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。

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