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安信证券：建筑行业周报：政治局定调2023年稳增长，关注中阿峰会下一带一路投资机会

admin2022-12-12 10:30 110人已围观下载完整内容

简介建筑行业一周行情：一周行业涨跌幅。本周（12.05-12.09）建筑装饰行业（SW）上涨1.39%，弱于上证综指（+1.61%）、沪深300（+3.29%）、深

建筑行业一周行情：

一周行业涨跌幅。本周（12.05-12.09）建筑装饰行业（SW）上涨1.39%，弱于上证综指（+1.61%）、沪深300（+3.29%）、深证成指（+2.51%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第18位，行业排名与上周（第26位）相比上升8位。分子板块看，化学工程（3.30%）、基础市政工程（2.81%）和房屋建设（2.74%）板块涨幅较大，园林工程（-2.43%）板块表现最弱。

一周个股表现。本周中信建筑行业中共有46家公司录得上涨，数量占比31.51%；本周涨幅超过行业指数涨幅（1.39%）的公司数量31家，占比21.23%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所下降。行业涨幅前5为中公高科（12.15%）、金诚信（11.32%）、中国铁建（10.87%）、美丽生态（10.20%）、海波重科（8.70%）；本周行业跌幅前5为*ST美尚（-16.67%）、乾景园林（-12.36）、合诚股份（-9.19）、创兴资源（-8.77）、龙元建设（-8.58）。

行业估值。从行业整体市盈率来看，至12月09日建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.77倍，行业市净率（MRQ）为0.91倍，行业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（4.36）、中国铁建（4.66）、山东路桥（4.97）、中国铁建（5.03）、陕西建工（5.33）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.54）、中国中铁（0.61）、中国交建（0.62）、东方园林（0.66）、隧道股份（0.67）。

行业动态分析：

本周行业宏观、资金和“一带一路”均迎来一系列利好政策。在宏观层面，政治局工作会议确定2023年稳字当头、稳中求进的工作总基调，其中稳增长位居首位；在资金层面，11月份以来新增专项债发行规模481.17亿元，专项债发行节奏持续加快；“一带一路”领域，中阿在巩固经贸、能源、基础设施建设等传统合作基础上，做强绿色低碳、健康医疗、投资金融等新领域合作。本周稳增长投资主线不改，关注中阿峰会下一带一路投资机会，同时建议关注地产链标的投资机会。

在宏观层面，本周政治局工作会议召开，确定2023年经济工作重点，强调明年坚持稳中求进总基调，提出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，其中稳增长位居首位。会议主要内容包括：1）坚持稳中求进工作总基调，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长；

2）要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力；3）要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，同时把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；4）更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全；5）要全面深化改革开放，推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。2023年稳增长基调不改，同时会议明确加强各类政策协调配合，有助于保持政策力度和强度，聚焦关键领域持续发力，确保明年经济稳定发展、实现合理增长。

在资金层面，今年以来，专项债发行使用节奏明显提速，根据财政部和中国债券网披露信息统计，11月以来新增专项债发行规模为481.17亿元，内需层面看，基建仍是拉动经济的重要抓手，而外需层面看，在“一带一路”的带动下，海外订单有望复苏。专项债为拉动基建投资、稳住经济大盘提供重要支撑，作为落实积极财政政策的重要抓手，明年专项债发行还会保持适度规模，积极财政政策将持续发力稳增长。

“一带一路”：本周12月7日-12日，中阿峰会顺利召开，峰会宣布中阿双方一致同意全力构建面向新时代的中阿命运共同体，未来3到5年，中方愿同阿方一道，在支持发展、粮食安全、卫生健康、绿色创新、能源安全等8个领域推进“八大共同行动”。会议主要内容包括：1）构建能源立体合作新格局，充分利用上海石油天然气交易中心平台，开展油气贸易人民币结算，加强氢能、储能、风电光伏、智能电网等清洁低碳能源技术合作和新能源设备本地化生产合作；2）中阿双方深化共建“一带一路”倡议下共同合作，同意加快两国项目对接，发挥互补优势；3）中阿双方一致同意全力构建面向新时代的中阿命运共同体，聚焦经济发展，高质量共建“一带一路”，巩固经贸、能源、基础设施建设等传统合作，做强绿色低碳、健康医疗、投资金融等新领域，并签署共建“一带一路”、能源等多项合作文件。此外，我国明年将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，2023年“一带一路”沿线建设有望升温。关注布局海外业务的标的：1）能源建设优质央企：中国电建、中国能建；2）房建/基建龙头：中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国交建、中国铁建；3）国际工程企业：中材国际、中钢国际。

在保障房领域，本周12月05日，住建部、发改委、财政部联合印发通知，组织各地做好城市发展保障性租赁住房情况的监测评价，督促各地加快保障性租赁住房建设。目前，各地都推出了不少措施来加快保租房建设。此外，12月08日，住建部住房保障司副司长潘伟在中国REITs论坛2022年会上表示，保障性租赁住房REITs发展大有可为，下一步，住房和城乡建设部将配合相关部门，完善保障性租赁住房REITs相关政策，目前多主体、多渠道发展保障性租赁住房的格局基本形成。

在地产领域，近期继“第一支箭”贷款融资和“第二支箭”债券融资落地后，支持房企股权融资的“第三支箭”也快速落地，叠加全面降准落地，助力房地产流动性困境缓解。目前，地产行业数据仍在筑底阶段，静待实际落地效果和数据改善，我们认为部分建筑上市企业有望受益地产融资放开政策：1）涉及房地产业务的建筑央国企：部分央国企业务包含房地产开发建设，建筑施工项目对资金需求较大，近几年各央企和地方国企对投资建设一体化项目的承揽有所增加，涉房企业股权融资放开有助于建筑企业补充资金需求，近一步降低资产负债率，加速自身业务拓展和项目建设进度。此外，股权融资放开有助于推动建筑央国企估值重估，国资委要求央国企股权类融资PB须在1倍以上，截至目前，涉房央企中，中国能建和中国电建满足此要求，其余建筑央企市净率需修复至1倍PB以上以实现股权融资。叠加上交所推动央企估值回归合理水平，我们认为未来建筑央企将加大与投资者的主动沟通交流、提升运营质量及公司透明度；2）地产链相关设计及施工企业：房地产企业融资放开后，地产公司资金回暖，部分坏账计提未来有望冲回，有助于建筑设计及施工上市企业的应收账款风险收缩以及基本面改善。

本周投资建议：

此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在四季度发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，Q4有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加后续降准落地以及估值体系重建，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方国企龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4）地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。

中长期配置主线建议：

建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年地位，在估值体系重建背景下提升空间充足。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“建筑+”新业务板块积极布局：

（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。

（2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。

（3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。

（4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。

（5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。

风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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