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国海证券：煤炭开采行业周报：日耗上升、煤价上涨，布局煤炭板块正当时

admin2022-12-10 17:25 114人已围观下载完整内容

简介投资要点：传统旺季来临，电厂日耗上升明显，港口及坑口动力煤价格企稳回升，焦煤下游补库需求逐步释放，价格也预期向好。我们认为，经历前期一波调整，煤价及煤炭股风险释

投资要点：传统旺季来临，电厂日耗上升明显，港口及坑口动力煤价格企稳回升，焦煤下游补库需求逐步释放，价格也预期向好。我们认为，经历前期一波调整，煤价及煤炭股风险释放较为充分，当前煤价预期向好，布局煤炭板块正当时。从中长期来看，碳中和背景下传统能源行业没有大额资本开支，供给端仍存在硬性约束，而经济增长背景下其存在刚性增长需求，未来若干年煤炭行业有望维持高景气，存量产能就是稀缺资源，从中长期角度也建议积极关注煤炭板块。行业首次覆盖，给予推荐评级。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。

本周动力煤市场小结及展望：产地方面，本周产地开工及运输略有好转，临近周末坑口煤价出现企稳回升迹象。进口方面，目前货源主要集中在低卡煤，其价格随着国内共振上行。需求方面，全国大面积降温，寒潮带动下电厂日耗上升明显，电厂可用天数下降。本周港口动力煤价格回升，考虑到供给、需求、库存水平，预计价格仍有提升空间。

本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，主产区山西受疫情及个矿事故影响，供应周环比收缩。进口方面，甘其毛都蒙煤单日通关量仍维持在800车左右。需求方面，本周下游焦炭落实第二轮提涨，焦炭行业开工率预期提升，而焦煤的中下游库存仍处于历史低位，焦炭行业补库的积极性较前期上升。本周炼焦煤价格回升，考虑到供需关系改善以及低库存，我们预计炼焦煤价格仍有提升空间。

本周焦炭市场小结及展望：生产方面，受疫情以及整体盈利不佳等影响，行业开工率仍处于低位。需求方面，下游钢厂开工率较为稳定，近期河北、山西等部分钢厂检修后复产，对原料采购积极性有所提升。本周焦炭价格第二轮落地，考虑到供需关系改善以及低库存，我们预计焦炭价格仍有提升空间。

本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，受疫情、运输受阻等因素影响，煤矿开工率仍受限。需求方面，下游尿素价格维持高位，尿素的农业需求一般，工业需求正常，民用需求仍存在补库需求。本周无烟煤价格略有上涨，我们预计无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。

动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险。

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