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浙商证券：年度策略报告姊妹篇：2023年互联网行业风险排雷手册

admin2022-12-10 12:18 24人已围观 下载完整内容

简介浙商证券研究所认为2023资本市场【凝“新”聚力，“大”有可为】。“新”——制造强国背景下强链补链、能源革命、数字经济等“新”领域将精彩绽放！“大”——处于价值

浙商证券研究所认为2023资本市场【凝“新”聚力，“大”有可为】。

“新”——制造强国背景下强链补链、能源革命、数字经济等“新”领域将精彩绽放！

“大”——处于价值底的传统“大”蓝筹股有望迎来新生！

作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，

换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2023年度策略观点。

（一）2023年投资策略

要点一

1.年度策略观点

我们判断，互联网版块将在23年迎来戴维斯双击，利润端和估值端都有所超预期。

从利润端来看：

经济周期的底部回暖带动顺周期业务

广告、电商等顺周期业务虽经济周期而起

游戏业务或因出行需求增加而有所冲击，23年或见底，为投资良机

降本增效的财务回报逐渐体现，尤其是管理费用、研发费用

字节跳动在多数领域的份额提升开始低于预期

从估值端来看：

美国流动性或出现拐点

政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提

新技术、新模式的蓄势待发

新技术：如AIGC、AR/VR

新模式：如直播招聘、跨境电商

2.成立的关键假设

明年的宏观组合是中国基本面向好+美国流动性向好

政策面整体稳定

出行需求增加不会大幅影响游戏之外的互联网业务

3.成立的最大软肋

“中概退市”问题悬而未决

出行需求增加对游戏之外的互联网业务的影响尚未定论

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