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温氏股份：回购显现公司对未来发展的信心！

admin2022-12-06 10:00 105人已围观下载完整内容

简介温氏股份(300498)事件：公司拟以自有资金9-18亿元通过集中竞价交易方式回购公司股票，用于实施股权激励或员工持股计划。回购价格不超过27.32元/股，回购

温氏股份(300498)

事件：

公司拟以自有资金9-18亿元通过集中竞价交易方式回购公司股票，用于实施股权激励或员工持股计划。回购价格不超过27.32元/股，回购股份不超过6,588.58万股。

我们的分析和判断：

1、回购体现公司对未来股价信心，股权激励有望调动员工积极性。

公司本次回购资金全部来自于自有资金，且回购股票用于实施股权激励或员工持股计划，有利于调动员工生产积极性带动后续产能释放。此外，本次回购股价不超过27.32元/股（截止12月5日收盘价18.70元/股），其也反映出公司对于后续公司股价的信心。

2、生猪出栏量长期增长可期，肉猪头均盈利能力持续提升。

1）产能充足，出栏高增长可期。截止10月，已提前完成年初制定的140万头能繁母猪存栏目标，为后续出栏量高增长奠定基础。公司规划2022/2023/2024年出栏量达到1800、2600、3300万头，2021-2024年期间年均复合增速约36%。

2）后续降本可期。综合成本改善明显，2022M10肉猪综合成本已降至16.2元/公斤，且随着10月猪苗成本持续下降至360-370元/头，我们预计后续肥猪出栏的综合成本或可持续获得降低。目前，公司前十个月的肉猪养殖综合成本已达到年初计划的8-8.5元/斤的目标区间内。

3、投资建议：

维持“买入”评级。基于：1）后续成本改善可预期；2）出栏量增速在千万头部企业中较高；3）资金储备充足；4）当前市值对应2023年预估出栏量头均市值不到3000元/头，处于历史相对底部区间，且考虑到猪价超预期，头均盈利支撑的头均市值空间有望进一步打开（历史景气时头均市值1w+元/头）。根据公司最新2023年和2024年生猪出栏量指引，我们调整2022-2024年营业收入为832.62/1076.99/1207.10亿元（前值832.62/1127.39/1275.50亿元），同比+28.16%/29.35%/12.08%；归母净利润74.31/185.21/195.53亿元（前值79.18/216.15/176.45亿元），同比+155.44%/149.24%/5.57%，对应EPS分别为1.14/2.83/2.99元/股。

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