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华润微：IGBT营收高增长，车规级产品持续开发

admin2022-11-25 22:45 104人已围观下载完整内容

简介华润微(688396)核心观点事件：公司发布2022年三季度业绩报告。前三季度公司实现营业收入76.3亿元，同比增长10%，实现归母净利润20.6亿元，同比增长

华润微(688396)

核心观点

事件：公司发布2022年三季度业绩报告。

前三季度公司实现营业收入76.3亿元，同比增长10%，实现归母净利润20.6亿元，同比增长22%，扣非归母净利润18.6亿元，同比增长20%。其中Q3单季营收24.9亿元，同比增长0.5%，归母净利润7.0亿元，同比增长14%。分业务板块来看，功率器件板块、集成电路板块、晶圆制造板块均实现营收和利润同比增长，封装测试板块受消费电子下滑的影响略有下降。

公司IGBT业务持续高增，发力SiC、GaN业务。IGBT市场规模持续扩大，中商产业研究院预测2022年全球IGBT市场规模将增长14%至81亿美元。前三季度，公司IGBT产品实现销售额同比增长169%。公司IGBT产品结构持续优化，在汽车、工业控制、新能源等领域的销售占比进一步提升，目前占比达到85%。SiC方面，Yole预测全球市场规模将从2021年9.3亿美元增长至2022年的10.9亿美元。公司前三季度SiC销售额约有3倍增长，第二代碳化硅二极管1200V/650V平台已系列化三十余颗产品，在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货。预计2023年碳化硅MOS的销售占比会有较大提升。GaN方面，公司充分发挥自有6寸、8寸优势，于9月发布了GaN600V、900V系列化产品并推向市场。公司同步推进D-mode、E-mode平台建设和产品开发，已具备量产条件。

公司重庆12寸产能即将通线，车规级产品体系不断完善。公司重庆12寸产线预计今年底通线，首期产能规划3万片/月，产品以MOS为主，终端应用主要针对工控和汽车等附加值较高的市场。公司深圳12寸线开工，一期总投资220亿元，项目建成后将形成年产48万片功率芯片的生产能力。公司6寸、8寸产线目前均符合车规级标准，已有多款产品通过车规AEC-Q101体系考核，MOSFET、IGBT产品已进入整车应用并拓展了工业领域的头部客户。产能扩张叠加产品结构优化，公司有望进一步巩固国内功率半导体领域的龙头地位。

盈利预测与投资建议

我们预测公司22-24年每股收益分别为1.98、2.18、2.42元（原22-24年预测为2.09、2.31、2.56元，主要上调了费用率、下调了毛利率和封装测试业务营收），根据可比公司22年平均35倍PE估值水平，对应目标价为69.42元，维持买入评级。

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