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万润新能：点评报告：三季度业绩持续增长，磷酸铁锂产能快速扩张

admin2022-11-25 20:44 163人已围观下载完整内容

简介万润新能(688275)事件:2022年10月28日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入74.40亿元，同比增加549.59%；实现归

万润新能(688275)

事件:

2022年10月28日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入74.40亿元，同比增加549.59%；实现归属于上市公司股东的净利润7.92亿元，同比增加332.93%；加权平均净资产收益率为42.03%，同比增加25.28个百分点。销售毛利率18.34%，同比下降11.47个百分点；销售净利率10.71%，同比下降5.34个百分点。

其中，2022年Q3实现营业收入40.45亿元，同比增长803.66%；实现归母净利润2.98亿元，同比增加600.24%；加权平均净资产收益率为13.98%，同比增加10.32个百分点。毛利率15.19%（同比下降11.18个百分点），净利率7.54%（同比下降1.80个百分点）。

投资要点:

主要产品量价齐升，公司业绩快速增长

公司2022年Q3实现营业收入40.45亿元，同比增长803.66%；实现归母净利润2.98亿元，同比增加600.24%。公司业绩大幅度增长主要得益于新能源汽车市场高速增长，公司主要产品磷酸铁锂销售量价齐升。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2022年1-9月我国动力电池产量累计372.1GWh，累计同比增长176.2%。其中三元电池累计产量150.2GWh，占总产量40.4%，同比累计增长139.0%；磷酸铁锂电池累计产量221.3GWh，占总产量59.5%，累计同比增长209.0%。据wind数据，2022年Q3磷酸铁锂均价为15.64万元/吨，同比+166.29%，环比-1.50%。

受需求旺盛影响，公司主要用原材料碳酸锂供不应求。据wind数据，2022Q3碳酸锂价格为48.22万元/吨，同比+337.85%，环比+2.35%。公司三季度销售毛利率18.34%，同比下降11.47个百分点。期间费用方面，2022Q3公司销售/管理/财务费用率分别为0.37%/1.03%/0.68%，同比-0.36/-3.33/-0.44pct。

磷酸铁锂产能持续扩大，公司业绩有望快速增长

公司深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，形成了产业链上下游稳定的合作关系与良好的行业口碑，得到了包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和万向一二三等知名电池厂商广泛认可。截至2021年底公司拥有磷酸铁锂产能4.283万吨。公司磷酸铁锂产能处于快速扩张期，预计2022年、2023年1月、2023年一季度总产能将分别达到17.50万吨、19.61万吨、23.83万吨，预计2024年公司磷酸铁锂总产能将达到约45万吨。受益于动力电池及储能领域市场空间快速扩大，公司主要产品磷酸铁锂需求未来有望保持持续增长，随着公司产能快速扩张，公司业绩有望快速增长。

盈利预测和投资评级

公司深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，产能迎来快速扩张期，受益于动力电池及储能领域需求快速增长，公司业绩有望快速增长。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为12.20、18.26、21.16亿元，EPS为14.31、21.43、24.83元/股，对应PE为15、10、8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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