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石头科技：2022年三季报点评：2022Q3外销拉低整体收入水平，持续推新丰富产品矩阵

admin2022-11-25 20:40 103人已围观下载完整内容

简介石头科技(688169)事件:2022年10月30日，石头科技发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收43.92亿元，同比+14.78%；归母净利

石头科技(688169)

事件:

2022年10月30日，石头科技发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收43.92亿元，同比+14.78%；归母净利润8.55亿元，同比-15.85%。2022Q3公司实现营收14.69亿元，同比-0.65%；归母净利润2.38亿元，同比-34.54%。

投资要点:

2022Q3收入端略有下滑，业绩短期承压。1）收入端：2022Q3公司营收为14.69亿元，同比-0.65%，主因或系受高通胀和俄乌冲突影响海外需求较弱，导致公司境外业务收入下降拉低总营收增速。2）利润端：2022Q3实现归母净利润为2.38亿元，同比-34.54%，主因系：a.公司市场营销投入加大致使销售费用大幅提升，2022Q3销售费用为2.87亿元，同比+49.94%；b.远期锁汇导致投资收益减少。

2022Q3毛利率有所提升，销售费用率上涨致使净利率下滑。1）毛利率：2022Q3公司毛利率为49.16%，同比+0.66pct，或系a.公司产品结构优化，b.2022Q2以来原材料价格有所回落。2）净利率：2022Q3公司净利率为16.23%，同比-8.41pct，出现较大幅度下滑或因为a.净利率较高的经销渠道占比下降，b.营销力度加大致使销售费用率显著提升。2022Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为19.55%/2.63%/8.06%/-2.59%，同比+4.57/+0.50/+0.48/-1.57pct。

产品端持续发力，相继推出扫地机和洗地机新品。1）扫地机：2022年9月，公司推出新品G10SAUTO，产品相较G10S新增自动集尘、自动抑菌和自动上下水功能，帮助消费者进一步解放双手。2）洗地机：2022年9月，公司推出A10系列洗地机，其中A10PLUS搭载前后双滚刷、前后双助力和自动添加清洁液功能，提升清洁力的同时实现用户使用感的优化。

研发端优势叠加营销端发力，2022Q4促销节点有望推动收入业绩增长，维持“买入”评级。考虑俄乌冲突和高通胀影响海外市场消费需求，致使公司境外业务短期承压，下调盈利预测。公司作为扫地机龙头企业具备领先的研发实力，拓展海内外市场的同时持续发力营销，未来促销节点来临有望助力公司收入业绩增长，维持“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为12.03/14.57/17.58亿元，对应EPS为12.84/15.55/18.77元，当前股价对应PE为19.11/15.78/13.08倍。

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