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恒逸石化：2022年三季报点评：油价下跌公司Q3业绩承压，大手笔回购彰显公司未来发展信心

admin2022-11-25 20:30 93人已围观下载完整内容

简介恒逸石化(000703)事件：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入1233亿元，同比增长27%；实现归母净利润13亿元，同比-57%

恒逸石化(000703)

事件：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入1233亿元，同比增长27%；实现归母净利润13亿元，同比-57%。其中Q3单季度公司实现营收435亿元，同比增长21%，环比-7%；实现归母净利润-5.0亿元，同比下降13亿元，环比下降16亿元。

点评：

油价下跌叠加海外成品油市场景气下行，Q3业绩承压下滑：2022年Q3，石脑油、PX、PTA、POY均价分别为715美元/吨、9158元/吨、6239元/吨、8130元/吨，分别同比+6%、+31%、+23%、+7%，分别环比-18%、-5%、-6%、-4%。2022年Q3，石脑油裂解、PX、PTA、POY价差分别为-106美元/吨、1862元/吨、617元/吨、1135元/吨，分别同比-102美元/吨、+35元/吨、+56元/吨、-65元/吨，分别环比-8美元/吨、-399元/吨、+257元/吨、+205元/吨。22年Q3油价环比下跌导致公司库存损失增加，此外22年Q3海外成品油市场景气度下行导致文莱炼厂盈利能力下滑，公司Q3业绩承压。

聚酯产能持续扩张，文莱二期稳步推进：公司福建逸锦“年产10万吨新型绿色环保聚酯改造项目”装置已建成投产。截至22年10月27日，公司聚酯纤维(长丝和短纤)总产能为806.5万吨/年。2022年5月31日，子公司宿迁逸达拟投建年产110万吨新型环保差别化纤维项目，投资金额预计38.5亿元。此外，文莱炼化项目二期稳步推进，项目包括1400万吨炼油、600万吨成品油、200万吨PX、250万吨PTA、100万吨PET和165万吨乙烯及下游。公司聚酯项目和文莱二期稳步推进，项目逐步投产后公司业绩有望进一步增厚。

累计回购股份比例达3%，彰显公司未来发展信心：2020年8月28日，公司通过第一期回购公告，计划以不超过15元/股的价格（21年上调至18元/股），回购不低于5亿元，不超过10亿元市值的股票。2021年10月27日，公司通过第二期回购，计划以不超过15元/股的价格，回购不低于5亿元，不超过10亿元市值的股票。2022年10月27日公司发布第三期回购公告，计划以不超过11.5元/股的价格，回购不低于10亿元，不超过20亿元市值的股票。截至22年11月2日，公司累计回购股票1.2亿股，占公司总股本3.4%，三期累计成交总金额为12.8亿元，公司大手笔回购彰显未来发展信心。

盈利预测、估值与评级：高油价背景下公司盈利能力承压，因此我们下调公司2022-2024年盈利预测。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为18.34（下调52%）/26.36（下调35%）/33.10（下调22%）亿元，折算EPS分别为0.50/0.72/0.90元/股。公司作为聚酯行业龙头，新增产能稳步推进，我们看好未来公司成长空间，仍维持公司“买入”评级。

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