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永新光学：三季报点评：光学元件+显微镜双轮驱动，公司业绩有望增长

admin2022-11-25 19:24 571人已围观下载完整内容

简介永新光学(603297)事件:永新光学发布2022年前三季度业绩公告，2022Q1~Q3公司实现营收6.08亿元，同比+4.61%，实现归母净利润1.99亿元，

永新光学(603297)

事件:

永新光学发布2022年前三季度业绩公告，2022Q1~Q3公司实现营收6.08亿元，同比+4.61%，实现归母净利润1.99亿元，同比-8.59%；单Q3实现营收1.96亿元，同比-7.86%，实现归母净利润0.62亿元，同比+15.71%。

投资要点：

盈利能力持续改善，光学显微镜业务长期向好。2022Q3公司毛利率43.03%，同比-0.19pcts，环比+1.10pcts。毛利率环比上升主要原因是公司延续了显微镜业务高端化趋势：1）2022H1高端光学显微镜NEXCOPE系列产品营收超4000万元，同比增长近70%；2）共聚焦显微镜使用客户超过50家，预计今年有望实现数十台套销售；3）工业检测类显微镜营收同比增长超100%。2022年9月7日国家推出1.7万亿元贴息贷款政策、9月28日再次推出2000亿元贴息贷款政策，科学仪器位列补贴范围中，利好显微镜长期发展。在显微镜高端化和国产化率不断提升的背景下，公司显微镜业务有望充分受益。

管理研发初显成效，费用率水平逐渐降低。2022Q3公司销售费率4.49%，同比-0.01pcts，环比+0.27pcts；管理费率4.83%，同比+0.28pcts，环比-1.82pcts；研发费率9.96%，同比+1.37pcts，环比-1.21pcts，费用率整体呈下降趋势，主要原因有：1）管理方面公司加大管理信息化建设，治理效率提升；2）研发方面加大投入力度，2022H1公司完成了对NCF950激光共聚焦显微镜系统的研发、攻克了内窥镜核心镜头的制备技术，并在条码镜头AA组装、激光雷达核心光学元部件方面取得重要进展；2022年7月，公司成功竞得位于宁波高新区32亩的土地使用权，计划用于医疗光学设备及精密光学元组件生产基地建设，持续完善产业布局。

汇兑收益逐渐减弱，产品拓展激光雷达整机代工，看好车载光学业务长期发展。2022Q3财务费用取得的收益占比7.51%，环比下降12.58pcts，汇兑收益逐渐下降。在光学元组件产品方面：1）条码模块，下游芯片短缺需求放缓，公司加速布局条码扫描复杂部件业务，目前已获市场头部客户量化订单；2）机器视觉模块，公司持续为康耐视、Zebra等客户供货高速调焦液体镜头，全球首款磁性变焦镜头已实现小批量供货；3）激光雷达光学模块，公司与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达企业保持稳定良好的合作关系，产品逐渐从零部件向代工激光雷达整机方向拓展。未来智能驾驶有望逐步普及，看好公司车载光学业务长期发展。

盈利预测和投资评级永新光学是国内稀缺的高端显微镜和光学元组件制造企业，未来光学显微镜行业有望向高端化、国产化趋势发展；与此同时智能驾驶将逐步普及，车载摄像头和激光雷达将持续增长，车载光学部件将放量，永新光学有望充分受益。我们预计2022-2024年公司营业收入有望达到10.37/13.90/18.51亿元，同比增速分别为30%/34%/33%，归母净利润分别为2.65/3.54/4.70亿元，同比增速分别为1%/34%/33%。对应2022-2024年PE分别为41/31/23倍，维持“买入”评级。

风险提示新冠疫情反复；自动驾驶技术路线改变；原材料价格大幅波动；公司业绩不及预期；下游需求不及预期：行业竞争加剧。

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