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普利特：2022年三季报点评：Q3业绩稳健，切入储能赛道

admin2022-11-25 18:02 105人已围观下载完整内容

简介普利特(002324)【投资要点】公司于2022年10月28日发布三季报，业绩高速增长。2022年Q1-Q3实现营业收入42.81亿元，同比增长26.13%；实

普利特(002324)

【投资要点】

公司于2022年10月28日发布三季报，业绩高速增长。2022年Q1-Q3实现营业收入42.81亿元，同比增长26.13%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长81.06%。单Q3实现营业收入18.81亿元，同比增长47.72%，环比增长70.55%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长5329.99%，环比增长380.73%。

毛利率/净利率同环比均有上升。2022年Q1-Q3毛利率13.92%，同比+2.69pct，净利率3.71%，同比+1.31pct。单Q3毛利率16.38%，同比+6.89pct，环比+3.83pct，净利率5.95%，同比+6.35pct，环比+3.88pct。

规模效应凸显，费用率同比/环比均有所下降。2022年Q1-Q3期间费用同比增加15.16%至3.95亿元，期间费用率8.53%，同比下降-1.59pct，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.02%、2.25%、5.18%、0.08%，同比减少分别为0.13/0.53/0.12/0.81pct。单Q3期间费用率9.05%，同比减少0.64pct，环比减少0.83pct。公司采用指定销售计划、集中采购、以销定产的运作模式，期间费用率整体保持低位，同时随着规模效应凸显呈现下降趋势。

通过子公司海四达电源切入储能赛道，海四达签订7.64亿元储能订单。2022年8月，公司完成收购海四达，正式进入储能赛道。公司支持海四达完成1GWh小圆柱扩产，预计2022年底建成并投产，同时布局6GWh储能电池，预计2023年第四季度投产，投产后主要应用于户用储能、工商业储能、集装箱储能领域。2022年9月，海四达电源先后签订亮相储能业务订单：（1）中国铁塔股份有限公司0.72GWh磷酸铁锂电池组（后备电源项目），中标金额6.91亿元；（2）大秦新能源科技（泰州）78MWh方形磷酸铁锂模组（海外家庭储能项目），合同金额0.73亿元。

改性塑料业务呈周期性，LCP业务进入放量期。公司主业为改性塑料业务，改性塑料产品售价相对稳定，原材料价格受石油价格影响使得利润整体呈现周期性。LCP材料技术被海外企业垄断，公司率先打破技术垄断，2022年LCP业务进入放量期，未来增长可期。

【投资建议】

公司汽车改性塑料业务已进入多家顶级汽车制造商供应体系，收购海四达开启切入储能赛道，未来随着产能投放盈利能力有望快速提升。我们预计公司2022-2024年营业收入为60.34/101.12/120.56亿元，同比增速23.88%/67.58%/19.22%；实现归母净利润2.20/4.17/6.34亿元；对应EPS分别为0.22/0.41/0.63元，PE分别为77.20/40.78/26.81倍，给予“增持“评级。

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