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益丰药房：Q3业绩快速增长，“区域聚焦”战略持续推进

admin2022-11-25 17:56 117人已围观下载完整内容

简介益丰药房(603939)事件：10月28日晚，公司公布2022年三季报，报告期内公司实现营收133.48亿元（+22.03%），实现归母净利润8.24亿元（+1

益丰药房(603939)

事件：10月28日晚，公司公布2022年三季报，报告期内公司实现营收133.48亿元（+22.03%），实现归母净利润8.24亿元（+18.34%），实现扣非归母净利润7.95亿元（+16.62%）。

其中Q3实现收入45.98亿元（+28.01%），实现归母净利润2.47亿元（+29.27%），实现扣非归母净利润2.35亿元（+25.31%）。

分业务看，零售业务较为稳健，批发业务实现高增长。报告期内公司零售业务实现收入120.92亿元（+20.46%），毛利率41.46%（+0.76pct），批发业务实现收入8.73亿元（+61.81%），毛利率9.27%（-1.13pct）。中西成药实现收入99.29亿元（+27.18%），实现毛利率35.54%（+0.11pct），中药实现收入11.81亿元（+19.22%），实现毛利率48.45%（+0.08pct），非药品实现收入18.56亿元（+5.85%），实现毛利率53.51%（+2.55pct）。

期间费用率控制得当，Q3盈利能力有所提升。Q1-3公司实现毛利率40.93%（-0.21pct），期间费用率31.58%（-0.12pct），净利率6.87%（-0.16pct）。其中Q3实现毛利率41.05%（-0.71pct），期间费用率32.88%（-0.88pct），其中销售费用率下降0.28pct至27.88%，管理费用率下降0.5pct至4.26%，实现净利率6%（+0.04pct），整体费用率控制得当，Q3盈利能力有所提升。

门店持续扩张，“区域聚焦”战略持续推进。截止2022年Q3，公司总门店数9781家，净增加门店1972家，其中新开门店817家，并购478家，加盟821家，关闭144家。分区域来看，中南地区净增加门店1221家，华东地区净增加门店505家，华北地区净增加门店245家，公司深耕现有区域，“区域聚焦”战略持续推进，使得公司获得超过行业平均的盈利水平和较高的销售和利润提升。

投资建议：我们预计2022-2024年净利润分别为11.01/13.59/16.77亿元，对应当前股价PE分别为37X/30X/25X。公司聚焦区域战略，精细化管理+区域集中度提升带来业绩稳定增长，继续给予“买入”评级。

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