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亿纬锂能：储能放量，盈利能力继续修复

admin2022-11-25 17:53 92人已围观下载完整内容

简介亿纬锂能(300014)投资要点：事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业总收入242.83亿元，与上年同期相比增长112.12%；归母净利为26.66

亿纬锂能(300014)

投资要点：

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业总收入242.83亿元，与上年同期相比增长112.12%；归母净利为26.66亿元，与上年同期相比增长20.30%。其中，第三季度营收93.57亿元，同环比+91.43%/+14.22%；归母净利13.06亿元，同环比+81.18%/+55.93％；扣非归母9.83亿元，同环比+39.44%/+29.44%.

三季度盈利能力继续修复：公司三季度毛利率回升至17.30%，环比提升1.34pcts，主要原因是：1）已经量产的工厂完成产能爬坡，生产良率达到较高水平；2）电池涨价逐步落地带来毛利提升。

电池出货量创新高：我们预计公司三季度出货8.5GWh，其中三元电池2.5GWh，铁锂电池6GWh。三季度储能预计出货3GWh左右，占总出货占比提升至30%以上。预计公司2022年出货量达30GWh，2023年出货量超65GWh。

储能大电芯优势明显：公司10月发布储能新品560K电池，电芯容量达到560Ah，单个电池1.79KWh，循环寿命1.2万次；采用CTT极简集成，PACK零部件的数量降低47%，生产效率提升30%；总成本可以降低10%。我们认为大电芯方案可以在不改变材料体系的前提下提升电芯能量密度，同时有效降低度电成本，因此大电芯方案是未来储能电芯的大趋势。

投资建议：我们预计2022-2024年分别实现营收387.90/664.37/921.83亿元，分别实现归母净利润34.76/64.57/97.62亿元，对应EPS分别为1.83/3.40/5.14元，当前股价对应PE分别为45.58/24.54/16.23倍。考虑到公司产能稳定扩张，各项电池技术储备完善，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。

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