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光大证券：模拟芯片行业跟踪报告之一：复苏循序渐进，车规保持强势

admin2023-02-07 22:30 222人已围观下载完整内容

简介核心观点海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响T

核心观点

海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势

海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响

TI、ADI、意法半导体、恩智浦均预计23年Q1和全年汽车业务仍将快速增长虽然A股多数模拟公司22年业绩承压，但23年盈利增速拐点+情绪周期向上，复苏主线值得关注

发布业绩预告的公司共13家，其中仅3家（杰华特、雅创电子、敏芯股份）22年归母净利润同比实现增长。

下游消费电子需求景气度指引边际回暖+库存周期见顶，23年H1行业或将迎盈利增速拐点

情绪周期触底，23年行业有望迎业绩+估值双重修复的戴维斯双击。

车规模拟芯片市场空间巨大，国产化替代趋势明确

汽车电动化大幅增加单车模拟芯片需求量

国内公司与海外龙头技术差距较大，目前国内各模拟芯片公司开始在车规模拟芯片发力，大部分产品23年将通过车规认证，看好后续国产替代机遇。

风险分析

消费电子景气度持续低迷

国际政治冲突、新冠疫情、极端气候等因素影响下，全球经济复苏承压，叠加手机换机周期延长，造成下游消费终端需求疲软，从而会影响消费电子终端配套景气度。若未来消费电子市场复苏不及预期，则会对行业内公司业绩产生负面影响。

市场竞争加剧

当下国内模拟公司技术实力依旧相对薄弱，产品线相对单一，而德州仪器、ADI等同行业国际巨头，拥有上万种芯片产品型号，涵盖了下游大部分应用领域，一旦国际巨头企业采取强势竞争态势（如TI扩产），国内公司将面临较大的竞争压力。

新品研发不及预期风险

模拟芯片行业重视人才的经验积累，产品研发周期较长，需要厂商持续高研发投入，若新品研发不及预期，可能影响后续公司成长增速。