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太平洋证券：新能源周报（第25期）：继续重视新技术、新市场方向

admin2023-02-06 20:30 159人已围观下载完整内容

简介行业整体策略：继续重视新技术、新市场方向根据我们势能分析框架，一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视新技术、新市场

行业整体策略：继续重视新技术、新市场方向

根据我们势能分析框架，一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视新技术、新市场。

电动车与储能产业链核心观点：

1）1月短期低谷已过，景气度后面逐月提升。1月造车新势力交付量同比、环比都下滑（春节长假因素），比亚迪1月实现同比高增。

2）继续重推新技术：钠电池等，提升大圆柱、固态电池关注度。近期，海基新能源发布两款方形钠电池；宝马计划2025年推全固态电池车型（产业内半固态的应用有望在2023年落地；且Ilika、Nexeon和宝马在合作开发硅基固态电池）。

3）重视储能的弹性：尤其是新公司、新市场（共享、美国等）；23年国内大储市场加速落地，重视优势区域的相关公司，如江苏、广东、山东。

光伏产业链核心观点：

1）硅料、硅片价格出现短期过度下跌后的大幅反弹，带动产业链价格整体反弹。近日中环正式大幅上调硅片价格，龙头公司定价权大幅提升；预计价格上涨将大幅带动下游需求，行业景气度上半年逐月、逐季向上。

2）重视辅材的中期机会：POE膜、转光膜等产品是重点。

3）重推电池片新技术产业链，重视钙钛矿进度：商业化加速阶段已来；目前量产路线上看，反式量产可行性更高；产业端制造、设备、辅材协同，资本端一二级市场相互融合。如皇氏集团与黑晶光电合作推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发。

风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、恒润股份等受益。

1）海缆招标价格信息造成行业波动，建议预期低时加大布局。

2）招标数据持续向上：1月海风招标1.8GW，环比+74%。

3）地方发展和规划加快：福建2023年度省重点项目名单公布，海上风电811MW+海风检测基地；广西出台碳达峰实施方案，坚持陆海并重，2030年目标风光达70GW。

周观点：

（一）新能源汽车：12月电动车销量边际向好，2023年有望开启新周期。

12月数据边际向好，看好比亚迪龙头趋势，看好理想产品力。向好原因主要为新能源补贴政策到期刺激消费。10家公司12月共交付35.2万辆，其中前9家合计34.3万辆，同比+97.07%，环比+3.93%。销量同比增速在100%以上的有比亚迪、埃安、极氪，同比+152.74%、106.94%、198.66%；环比增速在10%以上的有蔚来、理想、小鹏、岚图，环比增长11.55%、41.23%、94.32%、14.66%。

2023年有望开启新周期，预计我国新能源乘用车销量将达到900万辆。1)电动化路线升级持续：AB技术、大圆柱体系、800V快充平台持续进化；2)智能化路线崭露头角：蔚小理、问界、极氪等新车型引领智能平台升级；(3)头部车企引领行业向上趋势不改：比亚迪、特斯拉等龙头已凭借性价比&产品力优势打开长期空间。

重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：

1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等。3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。

（二）光伏行业本周我们的观点如下：

光伏行业本周我们的观点如下：1）重视新技术带来的投资机会，重视HJT产能规划以及单位投资回报率预期的反转，钙钛矿产业化进程，每一次突破将带来更多的投资机会；2）重视后周期领域投资机会，重视石英砂、胶膜、接线盒等辅材领域的投资机会，挖掘市占率提升潜力大的企业；3）重视产业链报价波动带来的投资机会，如优质组件订单带来的中小组件企业的盈利弹性。

随着终端需求复苏氛围渐浓，春节前后各企业备货节奏加快，产业链报价盈利短期反弹。我们预计随着国内外需求逐渐复苏，产业链报价波动有望逐渐平缓。

产能扩张节奏加快，重视新技术与后周期领域投资机会。1）电池片环节，TOPCon、HJT、XBC产能扩张节奏加快，2023年出货将快速提升，重视各路线各产线的盈利能力变化，重视新技术的后发优势。2）后周期领域，新技术变革下，生产工艺以及封装方案将更加丰富，如胶膜领域，重视N型EPE产品的论证以及HJT产能规划带来的转光胶膜投资机会。

光伏产业链受益标的：

1）新成长：爱旭、钧达、亿晶光电、异质结产业链等。

2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。

3）辅材：赛伍、海优、欧晶、福斯特、明冠等；储能产业链。

（三）风电行业本周我们的观点如下：

前言：1）风电板块盈利反转预计在23Q2，目前是较好的左侧布局时间，核心在：海风塔筒/桩基、海缆。2）后续海外需求有望超预期，2023年订单有望持续体现。

2023年海陆装机增速共振向上，共同催化产业链机会。据不完全统计，12月份风电招标达到23GW（陆风22GW，海风1GW），环比增加294%。根据目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；23年海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。

投资建议：聚焦海风产业链和盈利水平修复环节

1）海风产业链：a）大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益；b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益；

2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、新强联等有望受益；

3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：特斯拉国产车型大幅降价，创历史新低

新能源汽车公司层面：比亚迪12月新能源汽车动力电池及储能电池装机量为11.15GWH

光伏行业层面：逆变器厂商业绩爆棚，国管局鼓励市场化方式推动分布式光伏、光热项目建设

光伏公司层面：隆基绿能投资100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目

风电行业层面：2022年风电新增并网装机37.63GW

风电公司层面：天能重工拟募集资金不超过15亿元

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期，在海外市场品牌渠道搭建成熟，为分散政策风险，海外建设产能或是较好选择