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东方证券：非银金融行业周观点：全面注册制释放强烈信号，看好政策催化下的板块配置机遇

admin2023-02-06 16:31 97人已围观下载完整内容

简介证券：全面注册制超前落地释放强烈政策信号意义，资金阶段性获利了结致板块回调即是上车机会。1）春节后第一周成交量如期放大，连续五日均超过9000亿元，其中三日超过

证券：全面注册制超前落地释放强烈政策信号意义，资金阶段性获利了结致板块回调即是上车机会。1）春节后第一周成交量如期放大，连续五日均超过9000亿元，其中三日超过万亿。但从成交量放大的状态来看，表现仍相对克制，规模增长仍旧不及预期，显示出情绪还处于被压制的状态。2）两融余额虽呈现逐日提升态势，但仍处于1.5万亿下方的低位水平，显示出市场风险偏好依旧较低。3）北上资金净流入从周一到周五呈现出陡峭的下滑趋势，本周五更是结束了自1月3日以来的持续净流入状态，显示出部分海外资金表现出阶段性获利了结或谨慎入市的态度。4）本周全面注册制征求意见稿落地，推出时点超预期，但内容缺乏惊喜，在我们看来其超前落地的政策信号意义大于带来的短期基本面变化。进入23年以来的短短一个月时间，股票期权新规与全面注册制先后征求意见，政策主线与我们23年策略的预期完全吻合，但是推出时点均超出预期，进一步坚定了我们对全年资本市场政策端创新改革的信心。5）全面注册制推出的两个交易日，A股市场尤其是券商板块出现了明显的短期回调，表现不及预期，这其中不乏机构资金乃至海外资金的阶段性获利了结动作，一方面体现出市场对经济复苏并没有形成明确的一致性预期，另一方面也表现出市场整体从根本上缺乏信心的状态，甚至将全面注册制落地解读为短期的利好出尽。6）考虑到欧美等主流海外经济体23年增长预期明显低于中国，但是近期海外市场表现明显强于A股，表现出来的极度偏差使得A股相较于欧美市场在当前时点明显更具配置性价比，港股同时受益于中国经济复苏与海外资本市场回暖的共振，向上逻辑更加明确。7）考虑到券商1Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资本市场政策面持续超预期的呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们坚定认为短期回调即是上车良机，持续看好板块的配置性价比与赔率。

保险：积极推动财险风险减量服务，关注资负同步修复下的板块向上弹性。1）银保监会人身险部于2月2日发布《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》，拟根据100余个指标将人身险公司分为Ⅰ-Ⅴ类，对不同类别险企的业务范围、经营区域和资金运用范围进行明确与限制。我们认为行业有望进一步规范整顿，头部险企竞争力逐步凸显。2）银保监会于1月30日发布《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》，鼓励财险公司拓宽服务范围，提供风险减量服务，提高社会抗风险能力。我们认为财险企业有望搭乘政策东风，积极推动产品创新与技术升级，头部险企有望在稳步提升保费增长的同时兼顾一定的盈利性。3）我们认为生产活动回归常态下的预期使得对负债端展望乐观，代理人队伍23年有望在规模磨底的环境下逐步推动产能提升；全面注册制落地+地产三支箭+长端利率2.9%震荡，投资端预计稳中向好，持续看好资负同步修复下的板块弹性向上机遇。

投资建议与投资标的

券商方面，估值仍处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；2）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)、长城证券(002939，未评级)、湘财股份(600095，未评级)。

保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。

多元金融方面，推荐亚太交易所龙头香港交易所(00388，增持)、券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)、高成长AMC标的海德股份(000567，买入)。

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