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财通证券：建筑装饰行业投资策略周报：节后复工开启，景气值得期待

admin2023-02-06 15:35 49人已围观下载完整内容

简介节后复工，材料供应商经营先行。伴随着春节假期的结束，各行各业陆续重启年后复工复产，尽管建筑施工工人往往在正月十五之后才会返回工地，但我们已经观察到部分上游供应商

节后复工，材料供应商经营先行。伴随着春节假期的结束，各行各业陆续重启年后复工复产，尽管建筑施工工人往往在正月十五之后才会返回工地，但我们已经观察到部分上游供应商企业生产活动强度显著回升，一方面得益于春节期间相对景气的消费拉动需求，另一方面则是因为去年底受疫情拖累的工程进度有望在开年后显著加快，供应商提前生产以备下游客户提货。

元宵节后建筑复工值得期待，但新项目开工情况仍需关注。本周华东水泥价格大稳小动，尽管春节刚过大部分搅拌站和工程项目未开工，水泥用量较小，但熟料价格率先上调30元/吨，说明南方地区将逐渐进入密集复工阶段。考虑到国内交通、物流等不再受到疫情等因素干扰，一月份地方政府专项债提前批发行额较为可观，节后的在建存量项目施工节奏或加快满产。值得注意的是，2022Q4单季度部分建筑头部央企新签订单增速较前三季度略有放缓，从建筑工程落地传导顺序看，上半年新项目开工维持高强度需依赖后续基建招投标及政府财政支出共同发力。

当前阶段，建筑板块布局依照以下三条主线：

1）短期经营有弹性、中长期业绩有持续增长潜力的公司。建议关注深耕钢结构行业的鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH），专注建筑设备及材料租赁的志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH），打造智能电网一站式服务平台的苏文电能（300982.SZ），开展工业模块化建造的利柏特（605167.SH），以及转型新能源或者新材料的中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）；

2）估值有催化，低估值，低持仓的基建链央企。展望2023年，国内经济向好发展仍需要基建投资保持一定强度，防疫政策优化后对外开放加快促进海外建筑需求落地，涉房企业融资渠道拓宽改善资产负债表，叠加国资委考核央企更加重视经营效率和质量，央企股权激励范围扩大，使得低估值、低持仓的基建央国企具备价值回归的动能，建议关注中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）以及中钢国际（000928.SZ）、中工国际（002051.SZ）、北方国际（000065.SZ）等。

3）需求即将迎来改善的地产后周期企业。自去年四季度开始，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期、刺激刚需消费也起着积极作用。地产竣工或率先回归正常，带动装饰、检测等产业链经营重回正轨，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）。

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