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西南证券：国防军工行业2023年投资策略：何畏浮云遮望眼，强军征程始登攀

admin2023-02-03 08:30 112人已围观下载完整内容

简介长周期看，军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”，在此目标催化下，军工先进武器装备列装必将加速进行，因此军工整体需求增长

长周期看，军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”，在此目标催化下，军工先进武器装备列装必将加速进行，因此军工整体需求增长有保障，长期投资价值凸显，是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。

展望2023年：

业绩层面，各领域延续高增长。20系列军机仍在爬坡阶段，保持快速增长的态势；2022年受各方面因素的影响，导弹供给增速减缓，2023年压制因素解除后，研制进度加快，有望迎来业绩拐点；发动机供给端产能持续释放，业绩继续快速增长。

预期层面，关注超预期机遇及风险因素。

（1）多领域新研项目即将陆续量产，存超预期机遇。导弹领域，新型号研发加速，部分新型号即将在未来1-2年定型量产；发动机领域，多款新型发动机有望在未来几年陆续批产；军机领域，战斗机、轰炸机等领域均有新型在研；随着先进武器装备平台发展，新型的信息化装备研发定型进度也在持续加速。各领域的新研项目超预期事件将为2023年带来新的投资机遇。

（2）部分型号大合同续签，关注量价变化的影响。2020年以来，我国新型武器装备列装上量爬坡，军方与主机厂签订几年的批产大合同，到2022年，以军机为代表的武器装备列装数量达到相对较高水平，后续增长速度趋缓。2023年，部分量产装备面临合同的再次签订，新签合同面临批次降价的压力，同时采购量的变化值得关注。

军工板块估值处于历史相对低位，后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域，优选竞争力、盈利能力强的优质标的。

（1）军机：关注型号研制有超预期因素的沈飞产业链，主要标的光威复材、宝钛股份；

（2）航发：需求持续旺盛，供给端逐步改善，主要标的航发动力；

（3）导弹：延迟需求集中释放，增长弹性大，主要标的菲利华、盟升电子；

（4）信息化：随着军队信息化建设和先进装备的研制，需求快速增长，主要标的七一二。

风险提示：武器装备需求调整的风险；订单交付不及预期风险；武器装备价格调整的风险；产能与订单错配的风险；原材料价格上涨风险；其他政策调整风险。

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