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中银证券：4Q22食品饮料基金仓位点评：白酒持仓小幅回落，大众品出现分化

admin2023-01-31 12:30 112人已围观下载完整内容

简介4Q22基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的7.76%，若以全部重仓股为分母，4Q22食品饮料重仓股的市值占比为16.60%。白酒、乳制品、重仓家数减

4Q22基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的7.76%，若以全部重仓股为分母，4Q22食品饮料重仓股的市值占比为16.60%。白酒、乳制品、重仓家数减少明显，食品、调味品等持仓家数环比增加。从基金重仓标的来看，头部白酒仍受机构青睐，茅、五、泸、汾位列机构前二十大重仓股。2023年行业需求将持续复苏，择机布局优质品种。

支撑评级的要点

4Q22基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的来看，头部白酒仍受青睐。（1）根据我们测算，4Q22基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的7.76%，环比-1.12pct，同比-0.99pct。其中基金重仓白酒股票市值占比6.67%，环比-0.93pct，同比+0.07pct；基金重仓白酒以外其他板块股票市值1.09%，环比-0.19pct,同比-1.34pct。（2）若以全部重仓股为分母，4Q22食品饮料重仓股的市值占比为16.60%，环比+0.76pct，同比-2.04pct。其中，白酒重仓股的市值占比为14.27%，环比+0.71pct，同比+0.93pct；白酒以外其他板块市值占比为2.33%，环比+0.05pct,同比-16.32pct。10月底板块估值见底迎来配置良机，所以4季度资金配置月度之间处于前低后高的状态。（3）从基金重仓标的来看，头部白酒仍受机构青睐，基金前二十大重仓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒分别位列第1、第3和第4名和第19名。伊利股份掉出前二十大重仓，4Q22持仓机构数位列第27名。

从重仓家数来看，4Q22白酒、乳制品、重仓家数减少明显，食品、调味品等持仓家数环比增加。（1）从基金重仓家数来看，4Q22白酒持仓家数环比减少220家，高端一线白酒除五粮液持仓环比增加80家以外，茅台、泸州老窖、汾酒、洋河、古井持仓家数均环比分别减少236、56、163、18、38家。4Q22中小市值白酒持仓家数环比增加，包括今世缘、舍得酒业、老白干酒、口子窖、酒鬼酒等。非白酒板块持仓家数环比减少128家，其中乳制品、啤酒持仓家数减少，伊利股份（-95）、青岛啤酒（-62），安井、海天、绝味、中炬、安琪酵母持仓机构则有所增加。（2）从重仓市值排名来看，头部白酒保持稳定，其中舍得酒业4Q22进入重仓市值前十大股（14—10）。

投资建议

最新观点：2023年行业需求将持续复苏，白酒仍是食品饮料行业的主赛道，择机布局优质品质。大众品短期关注消费场景正常化机会。（1）白酒，白酒经历了12月的低谷之后，1月上旬开始需求明显改善。从春运客流、国内旅游出行人次及电影票房等数据综合判断，感染高峰过后各消费场景已基本恢复正常，渠道信心显著提升。我们判断春节期间白酒销售已接近正常水平，特别是高端白酒及地产酒受益礼赠、宴席回补、亲朋聚饮等场景，春节期间动销明显加快。随着消费场景正常化，预计未来几个季度白酒业绩将呈现出逐步提速的迹象，建议关注业绩弹性较高的次高端白酒。虽然近期股价反弹，估值有明显的回升，但从历史上食品饮料股价表现来看，趋势比估值更重要。重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台。（2）大众品，2023年春节乳制品的礼赠需求明显复苏。休闲卤制品，疫情加速了行业洗牌，龙头市占率进一步提升，能逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性。短期关注消费场景正常化的机会，包括软饮料、乳制品、休闲卤制品，长期看好速冻食品和低温白奶的成长空间。

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