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东兴证券：银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升

admin2023-01-31 11:32 105人已围观下载完整内容

简介事件：根据基金2022Q4季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。随着四季度以来疫情政策优化、地产风险边际缓释，经

事件：根据基金2022Q4季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。随着四季度以来疫情政策优化、地产风险边际缓释，经济预期企稳改善，机构对银行板块配置意愿逐渐回暖。具体点评如下：

机构重仓持有银行板块占比小幅提升。2022年4季度末机构重仓持有银行板块占比为2.97%，环比3季度末提高0.16pct，加仓幅度位列第7；主要反映了彼时防疫政策变化、稳地产政策加码，市场对实体经济和银行经营的悲观预期逐步改善。我们认为，当前银行板块估值仍然较低，且机构重仓比重处于近年来低位水平，但当前宏观环境较此前已有明显改善；预计随着宏观政策放松、经济复苏逐步确认，后续资金仍有配置空间。

股份行、城商行持仓占比提升，其中宁波、招行、平安关注度较高。从细分行业来看，4季度股份行、城商行重仓占比分别环比提高0.16pct、0.7pct至1.02%、1.56%，国有行、农商行分别下降0.05pct、0.04pct至0.25%、0.12%。从个股来看，机构重仓持有的前五大银行股为宁波银行、招商银行、成都银行、杭州银行、平安银行，合计占银行板块的73.3%，集中度有所提升（环比+3pct）。反映了市场对战略领先、业绩稳定性强的龙头标的、以及低估值、具有业绩弹性银行的认可。具体来看：股份行中，前期受地产风险、疫情压制的招行、平安、兴业持仓占比有所回升，环比分别提升7BP、6BP、3BP至0.70%、0.17%、0.13%。城商行中，宁波银行持仓占比提高15BP至0.86%。国有大行中，成长性更高的邮储银行获增持，持仓占比提高3BP至0.08%。

另外，从4季度北向资金流向情况来看，银行板块净流入66.25亿，位列第4；其中，招商银行（+32.81亿）、工商银行（+12.14亿）、宁波银行（+11.51亿）流入规模较大。我们认为，4季度以来资金主要交易逻辑是补仓前期回撤幅度较大的核心标的，预计随着经济复苏确认，基本面扎实的优质中小银行亦有望获得关注。

投资建议：看好估值修复行情，推荐两条主线。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏，看好宏观经济复苏支撑银行板块估值进一步修复行情。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行：招商银行、平安银行和兴业银行，随着消费和财富管理复苏，有望带来估值提升。（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行。

风险提示：稳增长政策不及预期导致经济失速下行、地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等。

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