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上海证券：互联网传媒行业周报：春节档票房表现可期，内容板块基本面有望触底回升

admin2023-01-31 09:31 67人已围观下载完整内容

简介上周行情上周（23.01.16-23.01.22）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨2.2%、3.3%、3.7%、1.3%。上周板块内个股涨幅前三华

上周行情

上周（23.01.16-23.01.22）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨2.2%、3.3%、3.7%、1.3%。

上周板块内个股涨幅前三华立科技（11.4%）、巨人网络（11.2%）、浙数文化（10.6%），后三天威视讯（-20.7%）、安妮股份（-19.8%）、实益达（-18.1%）。

上周海外传媒板块内个股涨幅前三美图公司（31.1%）、欢喜传媒（21.0%）、IMAXCHINA（12.0%），后三趣头条（-14.4%）、祖龙娱乐（-12.9%）、微盟集团（-11.3%）。

本周观点

2023年春节档票房（不含服务费）及观影人次复苏相对强劲，分别为61.87亿元（yoy+12.5%）、1.28亿人次（yoy+12.3%），略低于2021年历史高点的71.6亿元、1.60亿人次。其中《满江红》、《流浪地球2》、《熊出没·伴我“熊芯”》分列票房前三位，分别为23.95亿元、19.82亿元、6.86亿元。具体看单日表现，2023年大年初三单日票房、观影人次实现双“逆跌”，纵观2017年以来（除2020年外）历年春节档，仅2021年春节档大年初三环比正增，其余年份均为逐日自然下降；此外春节档单日票房及观影人次环比增长率表现相当稳健，初三至初五单日票房环比增速稳定在-2.5%-1.5%之间，若剔除票价因素，观影人次环比增速表现更为稳健，对应增速稳定在-2%-2%之间。从供给端上看，2023年题材多元、数量适中，整体恢复情况良好。2023年春节档共计定档7部（其中6部正常上线），题材包括悬疑、科幻、动画、谍战、奇幻、喜剧，对比22年题材为剧情、动画和喜剧。我们认为春节档供给端率先恢复，优质内容供给带动春节档观影需求强劲释放，电影市场开年表现优异，2023年电影市场值得期待。

2022年传媒处于政策面持续向好阶段，政策底部逐步确立，2023年有望传导至业绩及估值层面，推动业绩底及估值底确立，同时疫情复苏有望进一步提振可选消费的需求增长。传媒属于高迭代、不断推陈出新的行业，需要相对宽松的空间激发创作活力，因此政策的稳定性和一致性是保持传媒板块盈利能力持续性的重要因素。政策面边际向好，需重点关注此前受强监管的内容板块（游戏及影视），内容板块基本面有望触底回升。

投资建议

我们认为传媒互联网板块短期受益于疫情复苏带动的基本面回暖，中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升，长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发。

1、疫情复苏有望带动广告主广告预算投放回暖，从而带动以广告为主要盈利模式的平台型/媒体型基本面复苏，关注媒体型营销标的【分众传媒】、【兆讯传媒】等；互联网板块同时受益于政策面改善、流动性改善，基本面及估值均有较大提升空间，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注【美团-W】、【腾讯控股】、【百度集团-SW】等。

2、内容端有望受益于政策面边际优化，同时文化自信下长期有望成为对外文化贸易的重要组成部分，中长期基本面及估值均存在较大的提升弹性，目前处于“政策底”、“业绩底”、“估值底”三重底部区间，需重点关注游戏及影视，其中游戏处于弱现实强预期阶段、影视处于逻辑恢复期。

游戏：（1）需重点关注弱供给强需求的端游增长机会：推荐拥有精品端游研发能力的【完美世界】、【吉比特】、关注【网易-S】；（2）需关注国内精品游戏出海浪潮带动的基本面弹性机会：推荐已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】、关注【心动公司】；（3）同时关注【恺英网络】、【名臣健康】等。

影视：目前处于供给恢复带动需求大幅回暖的阶段，未来有望受益于新型终端催生的新型内容形态。（1）关注拥有精品内容制作能力的平台型公司，如【芒果超媒】、【哔哩哔哩-W】等；（2）关注【博纳影业】、【光线传媒】、【华策影视】、【万达电影】等影视标的。

3、元宇宙政策面持续向好，具备较大的估值弹性。（1）基本面逻辑优选G端类/大型B端类业务：如VR+虚拟实景（展览馆、景区、会展、商演、线下娱乐空间），推荐内容型创意设计龙头【风语筑】，同时关注同领域的【凡拓数创】、【丝路视觉】等；关注虚拟演艺龙头【锋尚文化】；如工业/产业互联网及数字孪生方向，关注【宝通科技】（工业互联网）、【东方时尚】（VR+驾培）；（2）主题性逻辑关注弹性较大的C端类业务：如VR+影视，关注【中文在线】；如NFT方向，关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】。

4、内容电商商业模式逐渐成熟，已进入强者恒强的发展新阶段，关注直播带货龙头【遥望科技】、【新东方-S】。

风险提示

文化软实力影响不及预期、政策监管态度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期、内容电商发展不及预期。

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