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信达证券：食品饮料行业2023年第3周周报：把握食品饮料原配料企业崛起的机会

admin2023-01-30 10:31 535人已围观下载完整内容

简介食品原料及配料行业有望呈现投资机会。食品饮料行业下游主要是传统消费品，涵盖品类十分丰富，也是上市公司集中之地。从生产的角度上看，它们则需要上游原料及配料的支持。

食品原料及配料行业有望呈现投资机会。食品饮料行业下游主要是传统消费品，涵盖品类十分丰富，也是上市公司集中之地。从生产的角度上看，它们则需要上游原料及配料的支持。上游原料及配料同样丰富多彩，包括糖类、脂类、蛋白质、维生素、益生菌、益生元、香精香料等多种具有不同功能的物质，覆盖高中低端，并应用于不同场景和终端产品。

从供给端看，技术进步正推动上游原配料行业快速发展。一方面，我国科学技术近年来进步速度颇快。十年来，中国科技投入大幅提高，全社会研发经费从1.03万亿元增长到2.79万亿元，居世界第二位；研发强度从1.91%提高到2.44%，接近经合组织（OECD）国家的平均水平。2021年中国高被引论文数为42920篇，排名世界第2位，是2012年的5.4倍，占世界比重为24.8%。中国在科学技术领域正逐步迈入世界先进行列。另一方面，全球科学技术在近些年正发生革命性变革，特别是食品饮料行业相关的生物技术。AlphaFold和冷冻电镜分别从干湿两个层面提高预测和观测蛋白质结构的精度，而基因编辑相关技术的问世使得精细化改造生命体成为可能，叠加上多重手段的高通量筛选技术，我们利用微生物生产食品饮料原配料正变得越来越容易。

从需求端看，人们对于健康的诉求将不断推动食品原配料快速发展。消费本质看人口，而我国人口老龄化是较为明确的趋势之一。据陈卫《中国人口负增长与老龄化趋势预测》预测，我国60岁及以上老年人口2024年将超过3亿，2032年将超过4亿。人口的老龄化对于具有功能属性的食品原配料的需求将节节攀升。另一方面，疫情也使得人们更加看重食品的健康属性。疫情政策调整后，人们一方面购买更多保健品，另一方面也对食品中能够提高免疫力的成分更为关注。这些需求最终的落脚点都在相关食品原配料的开发上。

行业多被海外巨头把控，企业潜在上升空间大。纵观海内外食品饮料公司，我国已经出现诸如伊利、蒙牛、农夫山泉等下游消费品巨头，但却难以搜寻到类似于帝斯曼、芬美意、罗盖特、泰莱和杜邦的上游原配料巨头，而这些巨头年营收体量均在10亿美元以上，在脂类、糖类、香精香料、益生菌等领域拥有很强的话语权。未来，伴随我国科学技术的不断进步以及人们对营养健康需求的不断提升，我国也将有望在上游原配料领域诞生真正的巨头。

重点把握技术，选择潜力企业。尽管不同产品市场体量不一，但对于企业而言，更长远的发展来自于底层技术的不断积累。无论是糖类、脂类还是蛋白质，其绝对市场空间都较为宽广，掌握其中一种分子的制备方法，对于拓展到同品类下的其他分子均有帮助，因此市场体量并非核心制约因素。从合成生物学的角度去看，掌握好一条核心代谢路径，甚至能够产出不同品类下的多款分子。因此，无论是植物提取、微生物发酵还是化学合成，判断企业的技术壁垒是否够厚，技术方向的战略是否得当，是选择潜力企业的关键。我们持续推荐食品生物技术龙头嘉必优，并关注晨光生物、百龙创园、莱茵生物和科拓生物等食品原配料企业。

市场行情回顾：2023年1月16日到2023年1月20日，沪深300上涨2.6%，成长好于价值，SW高市盈率指数周上涨2.6%、月上涨6.8%。截止2023年1月20日，北向资金累计净买入18371.3亿元，周成交净买入485.2亿元，其中食饮行业周净买入48.61亿元。2023年1月16日到2023年1月20日SW食品饮料下跌0.8%，跑输沪深300指数3.4pct。分子行业来看，白酒下跌0.4%，周成交额环比+3.5%；预加工食品下跌0.5%，周成交额环比-2.4%；乳制品下跌0.7%，周成交额环比-2.3%；肉制品下跌1.0%，周成交额环比-11.6%；调味发酵品下跌1.8%，周成交额环比+9.4%；保健品下跌1.8%，周成交额环比-29.0%。

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