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西南证券：快递行业12月数据点评：管控优化助力件量修复，看好复苏后行业增长

admin2023-01-27 14:30 114人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：A股快递公司披露2022年12月经营数据。快递件量增速跑赢社零增速，12月快递件量增速+1.2%。2022年12月快递行业完成快递业务量103.7

投资要点

事件：A股快递公司披露2022年12月经营数据。

快递件量增速跑赢社零增速，12月快递件量增速+1.2%。2022年12月快递行业完成快递业务量103.7亿件（+1.2%）。2022年12月社零总额4.1万亿元，同比下降-1.8%，增速环比2022年11月上升（+4.2pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期上升15.6%。实物商品网购渗透率当月值为28.5%，网购渗透率较2021年12月上升4.3pp。快递件量增速跑赢社零增速，网购渗透率同比持续上升。

量：受疫情政策调整影响，12月行业件量同比增幅由负转正。12月快递行业完成快递业务量103.7亿件，同比+1.2%。2022年全年快递业务量1105.8亿件，同比+2.1%。上市公司方面，12月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量11.6、15、11.6、15.9亿件，同比增速分别为+23.2%、-18.5%、+0.8%、+0.7%。顺丰市占率为11.2%，较2022年11月上升1pp；韵达、申通、圆通市占率分别为14.4%、11.2%、15.4%，12月圆通维持A股快递公司市占率第一地位。

价：A股加盟制上市快递ASP同环比分化。12月份全国快递平均单价9.62元，同比上升0.66元（+7.4%）。12月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.84元、8.21元、10.22元，分别同比变化+8.4%、+10.6%和-6.4%，同2022年11月相比，东、中部地区同比涨幅扩大，西部地区同比由正转负。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.78元、5.69元、50.9元，分别同比变化+7.5%、+0.8%和+89.5%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为2.8（同比-9.4%），环比-0.8%。12月韵达单票收入2.71元，同比+15.3%，环比-5.9%；申通单票收入2.63元，同比+7.8%，环比+0.4%；圆通单票收入2.74元，同比+9.6%，环比+0.7%；顺丰单票收入15.88元，同比-3.3%，环比+6.8%。

集中度：2022年1-12月快递行业CR8为84.5%，同比+4pp、环比-0.1pp。

投资建议：尽管上游宏观消费承压，电商快递的需求具有一定的防守能力，叠加行业供给端资本开支增速放缓趋势明显，价格战持续缓和；期待疫情边际改善叠加行业旺季价格上涨，头部快递企业的利润修复将持续。推荐标的：1）顺丰控股：Q3业绩反映降本增效的效果显著，重视公司在疫后复苏中布局重要性；2）快递行业整体盈利修复仍在，头部企业价格不可低估，在疫情改善、油价回落背景下，旺季总部利润持续恢复，看好韵达经历盈利低点后的业绩恢复，圆通作为头部企业的配置价值。中通快递：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，2022Q3市占率同比上升1.3pp至22.1%，彰显龙头的经营统治力。

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