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光大证券：快递行业2022年12月经营数据点评：防控政策不断优化，产能释放逐步恢复

admin2023-01-20 09:30 129人已围观下载完整内容

简介2022年12月快递行业业务量增速环比回升。2022年12月，全国快递业务量完成103.7亿件，同比增长1.2%，较上年同期增速（10.7%）大幅下降，环比20

2022年12月快递行业业务量增速环比回升。2022年12月，全国快递业务量完成103.7亿件，同比增长1.2%，较上年同期增速（10.7%）大幅下降，环比2022年11月增速（-8.7%）由负转正；全国快递业务收入完成996.9亿元，同比增长8.6%，较上年同期增速（-0.9%）由负转正，环比2022年11月增速（-9.0%）由负转正；单票收入约9.62元，同比上涨约7.4%，环比2022年11月上涨约1.7%。2022年全年，快递行业CR8指数为84.5，较上年同期提高4.0，环比2022年前十一月减少0.1。

2022年12月义乌地区、广州市快递业务平均单票收入环比持平/微跌。2022年12月，浙江省快递业务平均单票收入约5.20元，环比22年11月减少0.07元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.80元，环比22年11月减少0.02元；广东省快递业务平均单票收入约8.98元，环比22年11月增加0.18元，广州市快递业务平均单票收入约8.93元，环比22年11月持平。

2022年12月实物网购社零占比维持高位。2022年12月，全国社零总额同比下降1.8%，较上年同期增速（1.7%）由正转负；实物商品网上零售额同比增长15.6%，较上年同期增速（1.9%）增加13.7pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为28.5%，同比增加4.3pct，环比减少6.7pct。整体来看，受国内疫情影响，消费继续承压，但随着国内防控政策的不断优化，正在逐步恢复；实物商品网上零售额依然保持较高增速；实物网购社零占比依然保持高位。

2022年12月通达系快递公司单票收入稳中有升。22年12月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+23.2%、-18.5%、+0.7%、+0.8%，除顺丰外，其他公司增速低于行业平均增速（+1.2%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为11.2%、14.4%、15.4%、11.2%，环比22年11月分别变化+0.9、+0.1、-0.4、-0.5pct，同比分别变化+2.0、-3.5、-0.1、-0.1pct。2022年12月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.88元、2.71元、2.65元（调整后）、2.53元（调整后），环比22年11月分别变化+1.01、-0.17、+0.05、+0.06元，同比分别变化-0.55、+0.36、+0.15、+0.09元。整体来看，虽然国内疫情反复对快递公司经营带来一定负面冲击，但整体影响可控，主要快递公司单票收入依然保持平稳。2022年12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为+19.1%、-6.0%、+10.5%、+8.3%，环比22年11月分别变化+22.3、-1.2、+12.4、-0.6pct，同比分别变化+10.3、-30.7、-9.5、-17.0pct。

投资建议：国内防控政策的不断优化，快递公司产能释放逐步恢复；长期来看，疫情对快递行业的负面影响会逐步消退，行业未来将重回增长轨道，同时上市公司盈利修复有望延续。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。

风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。

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