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保隆科技：空悬订单充沛助力打造第二成长曲线

admin2023-01-17 18:30 77人已围观下载完整内容

简介保隆科技(603197)事件：1月16日，公司发布公告称：公司于近日收到国内某合资品牌主机厂的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目的空气悬架系统前后空气弹

保隆科技(603197)

事件：

1月16日，公司发布公告称：公司于近日收到国内某合资品牌主机厂的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目的空气悬架系统前后空气弹簧的零部件供应商。根据通知书，该项目生命周期为7年，生命周期总金额超过2.4亿元，预计2025年上半年量产。

空悬类产品累计已获46亿元订单

公司原主要产品包括汽车金属零部件、胎压监测传感器（TPMS）、气门嘴、排气系统管件和平衡块等，为了寻求更快更好的发展，公司顺应电动化趋势，将产品拓展至高壁垒空悬类零部件，并于2021年10月披露第一个空气弹簧定点。根据公司公告，2021年10月至今公司已累计披露6个空悬类产品定点，包括空气弹簧和空气供给单元，累计披露订单金额46.22亿元，最早量产时间为2023年上半年。我们认为公司在手订单充沛，未来几年业绩增长动能强劲。

稀缺性保障公司的高成长性

空气悬架核心部件包括空气弹簧、空气供给单元、减震器和ECU，从竞争格局来讲，空簧主要供应商是威巴克和大陆，约占国内8成份额；空气供给单元主要供应商是AMK、采埃孚和大陆。自主品牌崛起后，为了降本同时提高供应链安全性，将不同部件交给不同供应商，公司抓住机会顺利切入下游供应链，成为国内稀缺的可同时量产空簧和空气供给单元的供应商。根据高工智能汽车数据，2022年1-11月国内空悬系统前装搭载率仅为1.3%，渗透率处在1-10的黄金阶段，我们认为公司有望凭借先发优势迎来高速成长。

盈利预测、估值与评级

预计2022-24年公司营业收入分别为43.61/58.12/77.54亿元，同比分别增长11.90%/33.27%/33.41%；归母净利润分别为1.96/3.44/5.07亿元，同比分别增长-26.90%/75.13%/47.69%；对应EPS分别为0.94/1.65/2.43元/股，对应PE分别为54/31/21倍。考虑到公司空悬类产品已获多个定点，后续业绩增长动能较强，参考可比公司估值，我们给予公司2023年40倍PE，对应目标价66元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车市场需求不及预期；汽车芯片供应紧张风险；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期风险。

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