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申港证券：轻纺美妆行业周报：关注造纸龙头企业利润空间回升

admin2023-01-16 17:31 95人已围观下载完整内容

简介投资摘要：每周一谈：关注造纸龙头企业利润空间回升国外浆厂扩产，或驱动浆价下行。近期，EmpresasCopec公告显示其子公司Arauco在智利的MAPA项目已

投资摘要：

每周一谈：关注造纸龙头企业利润空间回升

国外浆厂扩产，或驱动浆价下行。近期，EmpresasCopec公告显示其子公司Arauco在智利的MAPA项目已经开始正式投料生产，MAPA项目设计产能156万吨漂桉浆。此外，UPM乌拉圭PasodelosToros纸浆厂建设工程已完工，将于2023年3月底投产，该项目设计产能210万吨桉木浆。根据BMA数据，2022-2023年全球新增阔叶浆产能预计可达446万吨，产能新一轮扩张为浆价下行提供了刚性支撑。浆价下行趋势稳定，为造纸企业盈利创造了空间。

关注白卡纸、特种纸、瓦楞纸的利润回升。瓦楞原纸和箱板纸都是用于生产瓦楞纸箱，消费占比接近一半，白卡纸属于包装用纸。宏观经济或回暖，消费需求将稳步上涨，与消费关联性较强的白卡纸和瓦楞纸板块，盈利空间将有所提升。特种纸有特定的性能和用途，需求较为稳定，随此次消费的回暖，特种纸的需求也将进一步抬升。若原材料价格下行，将提高相关企业的利润空间。

纸浆价格下行趋势下，白卡纸盈利空间增大。受《限塑令》影响，在餐饮外卖使用的餐盒、与食品接触的纸袋、商超购物的购物袋等领域，白卡纸已成为商家们的不二选择。随防疫政策优化，餐饮消费逐渐回暖。美团数据显示，元旦期间，全国堂食线上交易额较上周增长超1倍，其中，江苏、浙江相关交易额增长超230%。此外，随线上线下消费逐步回暖，消费属性强的白卡纸的需求会迎来新一波增长。

特种纸销量增长稳健，浆价下行趋势下企业盈利空间增大。特种纸企业积极推进林浆纸一体化，自带浆料，产业布局良好。特种纸种类繁多，主要使用方向是食品包装纸、装饰原纸和热敏纸。随防疫政策优化，宏观经济或稳步回暖，消费需求会不断提升。随国民经济稳定增长、中国互联网电子商务的持续发展，包装类、标签类等特种纸的需求量不断增加，进一步推动特种纸行业的发展。此次浆厂扩大产能，预计纸浆价格下降趋势下特种纸盈利空间将提升。

瓦楞纸销量增长趋势明显，消费回暖，下游需求回升，企业盈利空间上升。瓦楞纸广泛用于偏中低端的消费包装领域，如快递家电、食品饮料等。日常消费对瓦楞纸需求影响较大，此次经济回暖，瓦楞纸下游需求将回升。同时，瓦楞纸需求缺口较大，和国际消费量相比，瓦楞纸未来需求空间仍存。上游原材料价格下降趋势明显，瓦楞纸厂商成本压力将降低，盈利弹性将提升。

关注造纸龙头企业的利润回升。白卡纸和瓦楞纸消费属性强，随上游原材料价格下行、消费需求回暖，将极大地利好生产能力强、市场份额占比大的龙头企业。特种纸需求稳健，此次消费需求回升，将会利好产业竞争格局好、产业链完整的特种纸企业。建议关注晨鸣纸业（000488.SZ）、博汇纸业（600966.SH）、山鹰国际（600567.SH）、玖龙纸业（2689.HK）、仙鹤股份（603733.SH）、五洲特纸（605007.SH）。

市场回顾（1月09日-1月13日）：

在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨0.89%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，在各子板块中,家居用品板块表现较好，上涨3.99%，包装印刷板块表现最差，下跌1.61%；纺织服饰行业本周上涨1.65%，在申万31个一级行业中排名第11，跑输大盘，纺织制造板块上涨1.63%，服装家纺板块上涨1.10%，饰品板块上涨3.18%；美容护理行业本周上涨2.14%，在申万31个一级行业中排名第9，跑输大盘，子板块中，个护用品板块上涨1.36%，化妆品板块下跌1.50%。

行业数据追踪：

家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周也有所上升。

纺织服装：1月13日，棉花价格为15190.00元/吨，较上周上涨0.69%；涤纶的价格有所上升。

投资策略：关注纸浆价格下行趋势下的造纸龙头企业的利润回升，建议关注晨鸣纸业（000488.SZ）、博汇纸业（600966.SH）、山鹰国际（600567.SH）、玖龙纸业（2689.HK）、仙鹤股份（603733.SH）、五洲特纸（605007.SH）。

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