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国信证券：电子行业周报：辞旧累迎新机，业绩期电子产业链预期筑底

admin2023-01-16 15:31 72人已围观下载完整内容

简介核心观点业绩期电子产业链预期筑底，关注工业、新能源、车规市场需求走强。过去一周上证上涨1.19%，电子上涨0.94%，子行业中元件上涨1.68%，临近业绩期，受

核心观点

业绩期电子产业链预期筑底，关注工业、新能源、车规市场需求走强。过去一周上证上涨1.19%，电子上涨0.94%，子行业中元件上涨1.68%，临近业绩期，受22年内手机销量下滑、半导体周期下行、海外客户供应链分散化等影响，部分消费电子、半导体产业链标的已发生资产减值、业绩下修等风险事件，类似2018年“去杠杆、调结构”过程中的行业表现，在风险释放进程中悲观预期有望筑底。而“乙类乙管”政策后，对于消费、经济复苏的乐观预期正逐步强化，处于历史估值低位的电子板块配置价值突出，尽管对于消费电子终端创新方向仍未形成广泛共识，但是“智能制造的全球化”和“工业产业链的国产化”趋势正同步发生，工业、新能源、车规市场短期需求强劲，长期成长可期，推荐功率及模拟芯片龙头，以及周期相位领先，景气率先复苏的被动件、面板产业链。

面板库存处于低位，3月开始面板价格有望实现缓慢上升。根据DSCC预测，1月电视面板价格预计将环比持平，然后在3月开始缓慢上升，因为显示供应链中的过剩库存将最终在一季度平均被耗尽。DSCC预计3月电视面板价格将比12月价格高3.6%，预计1Q23价格将比4Q22高2.5%。我们认为此前面板行业供需失衡、失序竞争的状态正逐步改善，建议关注三利谱、京东方A、TCL科技等面板产业链企业底部布局的投资机会。

未来五年全球智能手机用户基数有望增长11%。根据StrategyAnalytics预测，2023-2027年全球智能手机用户基数将增长11%，全球智能手机渗透率将保持上升趋势，长期看增长主要由巴西、印度等新兴市场发展以及非洲、中东等地区功能机用户升级换机所推动。我们认为，有别于移动互联时代PC需求被智能手机替代，AIoT时代用户对手机的依赖仍在加深，其消费属性仍在强化。我们预计全球智能手机出货量在22年超跌后将在23年实现恢复性增长，智能手机产业链继续推荐闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密、卓胜微、艾为电子等标的。

台积电维持2023年上半年库存调整到位预期，关注需求复苏机遇。台积电于上周公布业绩：4Q22营收199.3亿美元(YoY26.7%，QoQ-1.5%)，略高指引下限，主因市场需求偏弱以及库存调整；毛利率62.2%略超指引上限(59.5%-61.5%)，主因汇率收益和成本改善，但部分被较低产能利用率抵消。公司预计2023年全球半导体市场(不含存储)下降4%，晶圆代工行业下降3%，维持上半年半导体周期触底的预期，供应链库存大幅减少至平衡的健康水位。继续推荐景气度高的工业和汽车半导体标的圣邦股份、东微半导、斯达半导等，及具有复苏预期的晶晨股份、峰岹科技、芯朋微等。

预计1Q23DRAM均价跌幅收窄至13%-18%，其中移动DRAM跌幅收敛较明显。根据TrendForce的数据，随着美光等多家供应商积极减产，预计1Q23DRAM价格跌幅为13%-18%，较4Q22的20%-25%有所收窄。分市场来看，1Q23笔记本和服务器DRAM价格跌幅均约2成，图形和消费DRAM价格跌幅均为18%-23%，移动DRAM由于获利空间已经最小，价格跌幅明显收窄，仅为10%-15%。存储作为大宗属性最为明显的半导体产品，价格涨跌幅度较大，其跌幅收敛代表行业正逐步触底，建议关注有望率先复苏且存货压力相对较小的设计企业圣邦股份、杰华特、晶晨股份、峰岹科技、芯朋微、东微半导等。

充电桩需求持续向上，23年将成功率半导体重要增长极。根据EVCIPA数据，2022年我国充电基础设施增量为259.3万台，对应新能源汽车销量688.7万辆，桩车增量比为1：2.7，充电基础设施建设快速发展。在此基础上，随新能源汽车渗透与桩车比进一步提升，预计23年我国新增充电桩有望实现443.5万台，同比增速约71%。以50kW充电桩为例，据英飞凌数据，其对应功率器件价值量达100-300美元。在充电桩建设的拉动下，功率半导体需求同步增加，建议关注充电桩超级结MOS龙头东微半导，功率半导体公司宏微科技、扬杰科技及有较大自有产能释放的IDM厂商士兰微等。

重点投资组合

消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、京东方A、福蓉科技、福立旺、康冠科技、鹏鼎控股、沪电股份、传音控股、歌尔股份、博敏电子、世华科技、永新光学、创维数字、易德龙、视源股份、精研科技、海康威视、三利谱、光弘科技、蓝特光学、长信科技

半导体：圣邦股份、东微半导、斯达半导、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、杰华特、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子

设备及材料：芯碁微装、北方华创、鼎龙股份、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技

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