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天风证券：建筑装饰行业研究周报：12月企业中长期贷款规模超预期，重视逆周期调节力度

admin2023-01-16 14:30 94人已围观下载完整内容

简介企业中长期贷款规模超预期，看好Q1复工发力12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，相较20年同比少增4092亿元，结构上来看，12月社融口径新增人

企业中长期贷款规模超预期，看好Q1复工发力

12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，相较20年同比少增4092亿元，结构上来看，12月社融口径新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元，相较20年同期多增2896亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少减638亿元，非金融企业中长期贷款同比多增8717亿元，同比增速257%，连续3个月增速超100%，显示Q1稳增长力度预期有望增加。12月委托贷款同比少减314亿元，信托贷款同比少减3789亿元；12月政府债券净融资额2781亿元，同比少增8893亿元，考虑到2022年11月监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长。根据永业行咨询评估数据，从吉林、山东、山西等样本地区的数据来看，2023年提前批专项债额度相比2022年增长35%左右，从过往看，2019-2022年的专项债额度均提前下达，其中2019年、2022年提前批在上年12月下达，2020年、2023年提前批在上年11月下达，总体来看，我们看好资金端对Q1基建发力的支撑作用。

行情回顾

上周建筑（中信）指数下降0.66%，沪深300指数上涨2.22%，三级子板块中专业工程和建筑装修涨幅居前，分别录得1.59%、0.37%。个股中罗曼股份（+32.70%）、华图山鼎（+19.80%）、ST花王（+16.34%）、杭萧钢构（+14.41%）、启迪设计（+14.19%）涨幅居前。

投资建议

我们认为考虑到23年传统基建龙头或在高基数基础上增长动能有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而涉房融资新规利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：近期地产政策放松利好央企蓝筹中国建筑，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视一带一路为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注。

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