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中银证券：化工行业周报：国际油价大幅反弹，BDO价格震荡上行

admin2023-01-15 21:30 105人已围观下载完整内容

简介1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品

1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

行业动态：

本周均价跟踪的101个化工品种中，共有34个品种价格上涨，40个品种价格下跌，27个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是EDC、BDO、液氯、二甲醚、二氯甲烷；而跌幅前五的品种分别是硫酸、三氯乙烯、硝酸、煤焦油、丙酮。

本周国际油价大幅反弹，WTI原油收于80.07美元/桶，收盘价周涨幅8.54%；布伦特原油收于85.43美元/桶，收盘价周涨幅8.73%。宏观方面，美国12月CPI同比由7.1%降至6.5%，核心CPI同比由6.0%降至5.7%，美联储加息节奏预期放缓。世界银行预计2023年全球经济将增长1.7%，低于2022年6月预测的3%，全球经济衰退担忧或将持续。需求端，EIA将2023年全球石油需求增长预测上调5万桶/日，预计同比增加105万桶/日，同时预测2024年全球石油需求将达到1.02亿桶/日，比2023年增加172万桶/日。我国进一步优化防疫政策，出入境管理放松有望提振燃料需求。

供给端，制裁影响俄罗斯原油产量，EIA预测俄罗斯石油和其他液体燃料的产量将从2022年的1090万桶/日下降到2023年的950万桶/日、2024年的940万桶/日。库存方面，美国原油库存大幅增加。EIA数据显示，截至2022年1月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存比前一周增长1816万桶，商业原油库比前一周增长1896万桶，汽油库存比前一周增长411万桶，馏分油库存比前一周下降107万桶，石油战略储备比前一周下降80万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，供应紧张的局面趋于缓解，预计2023年国际油价有望震荡回落。

本周海外天然气价格大幅下跌，NYMEX天然气期货收报3.48美元/mbtu，收盘价周跌幅6.17%；荷兰TTF天然气期货收报64.81欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅6.79%。

欧洲天然气价格连续五周下跌，累计跌幅接近50%；同一时期美国天然气价格累计跌幅超过40%。目前欧洲国家天然气价格已经回落至俄乌冲突之前的水平。需求端，近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期；俄乌冲突造成能源危机抑制生产，欧洲各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。供给端，能源危机促使欧洲将能源领域转向美国，美国政府预测今明两年美国天然气产量有望增长约2%，液化天然气出口也有望持续增长。库存方面，目前德国天然气库存在90%以上，整个欧洲的天然气储存量达到84%，远高于近五年冬季70%的平均库存水平。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周国内BDO价格震荡上行，当前市场均价10617元/吨，较上周价格上涨7.24%。

供应方面，目前市场现货供应紧俏，部分工厂1月挂牌价上调900元/吨。需求方面，国内氨纶领域PTMEG市场窄幅上涨，终端下游节前刚需备货；PBT终端陆续退市；PBAT市场颓势不改，成本带动有限，需求跟进不足。原料方面，本周国内电石市场行情仍以上行为主。上周五至今，电石主产区宁夏和乌海地区电石贸易出厂价格累计上调100元/吨，乌兰察布地区出厂价格累计上调200元/吨，河南、陕西、山西、河北、山东、东北等地电石到厂价格累计上调100-200元/吨。展望后市，供方现货放量有限，下游需求相对清淡，供需博弈下，预计短期内BDO市场偏强运行。

投资建议：

SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为14.55倍，处在历史（2002年至今）的4.59%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.31倍，处在历史水平的33.41%分位数。1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

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