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派能科技：动态点评：量利齐升，业绩大超预期

admin2023-01-12 18:30 44人已围观下载完整内容

简介派能科技(688063)【事项】公司发布2022年业绩预告。预计全年实现归属于母公司所有者的净利润为11.8-13.1亿元，同比增长273.21%-314.32

派能科技(688063)

【事项】

公司发布2022年业绩预告。预计全年实现归属于母公司所有者的净利润为11.8-13.1亿元，同比增长273.21%-314.32%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为11.7-13.0亿元，同比增长289.18%-332.42%。

【评论】

业绩大幅增长，量利齐升。根据公司业绩预告及前三季度财报数据计算，单Q4归母净利润区间为5.35-6.65亿元，中值为6.0亿元，单Q4业绩有望追平前三季度(6.45亿元)。报告期内，公司采取提价策略，产品两次提价，同时提升生产效率、控制原材料成本、海运成本等，成本压力顺利传导，实现了利润端的高速增长。我们预计，部分涨价订单在Q4落地，售价环比微升，单Q4出货量在1.45GWh以上（环比+46%），以归母净利润中值计算，预计单Wh净利0.41元，加股权激励费用后，单Wh净利0.44元；全年出货量预计在3.65GWh以上。

海外户储市场持续强需求，公司市占率领先，业绩确定性强。海外各国户储补贴政策频出，政策端降低户储安装成本，同时高电价驱动居民安装意愿提升，户储经济性明显，公司具备品牌效应与渠道优势，在欧洲市占率领先，根据IHS统计数据，2019-2021年，公司自主品牌家储产品市占率分别为8.5%/12%/14%，分别位居第1/2/2位，公司作为户储龙头，将持续受益市场增长。

募集扩建产能，助力产销量进一步提升。2021年底，公司电芯产能达3GWh，预计2023Q1电芯产能超6-7GWh。公司产能利用率饱和，2019-2021年软包电芯产能利用率分别达99.64%、87.59%、91.45%。此外，公司定增募集不超过50亿元，其中30亿元用于10GWh锂电池研发制造基地项目（合肥）；7.4亿元用于总部及产业化基地项目，总部项目建成后，新增年产4GWh高压储能电池系统二次开发及集成能力。新增产能以提高电芯及系统交付能力，以匹配市场需求。

【投资建议】

公司是纯正家储龙头标的，考虑2022年业绩大超预期，实现量利齐升，我们上调了对公司的出货量、储能业务毛利率及售价，预计2022-2024年公司实现营业收入60.58/127.49/166.00亿元，同比增长分别为193.74%/110.44%/30.21%;实现归母净利润分别为12.25/27.07/35.43亿元，同比分别为287.56%/120.88%/30.89%；对应EPS分别为7.91/17.48/22.88元，对应PE分别为39/18/13倍，维持“推荐”评级。

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