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天风证券：黎明即起•2023军工投资策略：迎接全球国防高投入期，批产与新型号进度追赶是主旋律

admin2023-01-12 17:30 77人已围观下载完整内容

简介我们认为，党的《二十大报告》重申加速开创国防和军队现代化、坚定不移推进祖国统一大业。结合近期“八一”政治局学习内容与美方《2022年国家安全战略》，世界已进入新

我们认为，党的《二十大报告》重申加速开创国防和军队现代化、坚定不移推进祖国统一大业。结合近期“八一”政治局学习内容与美方《2022年国家安全战略》，世界已进入新的挑战变革期，我国国家发展与国防建设是未来重点，国防大发展是国家发展的战略要求。未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设同时具备2035、2050中远期发展目标。

行业基本判断：军工2022年呈现多领域供给压制，疫后复苏新订货有望春节前后启动

（1）疫情压制供给，即将进入复苏新阶段：2022年航天/兵器方向导弹生产（前三季度归母-1.81%）、信息化新型号批产定型进度(前三季度归母-27.9%)受疫情影响，低于预期，行业处于供给压制阶段。2023年春节前后或随北京首波疫情高峰过后迎接订货新周期到来，同时新型号进度或出现追赶情况。

（2）四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、航天/兵器火箭弹/机载导弹、国产化元器件、沈飞四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气有望再次提速；

（3）技术独占型企业估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；

投资建议：已进入高性价比区域，临近疫后复苏行业重启，建议关注相应板块机遇

（1）三年国改，改革或加速：关注中航改革龙头【中航沈飞、中航西飞、中直股份】;

（2）超额景气度赛道1航发（航发中游【中航重机、航宇科技、图南股份(与天风金属与材料组联合覆盖)、钢研高纳（天风金属与材料组覆盖）、派克新材】、航发权重【航发动力】、航发上游【西部超导(与天风金属与材料组联合覆盖)、华秦科技】）;

（3）超额景气度赛道2导弹（新远程火箭弹【北方导航、中兵红箭】、新型号机载导弹TR【国博电子、国光电气】、新型号航天导弹模组【新雷能、盟升电子】、导弹元器件（振华风光、紫光国微（天风电子组覆盖）、航天电器（与天风电子组联合覆盖）、振华科技（与天风电子组联合覆盖）、鸿远电子等））;

（4）沈飞链-中航沈飞、光威复材(与天风金属与材料组联合覆盖);

（5）其他中小市值：电磁装备-湘电股份、王子新材；电子对抗-佳缘科技；元器件检测-苏试试验/思科瑞；民营数模/模拟国产芯片-臻镭科技、铖昌科技。

风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；各国新装备研制列装不达预期；国际局势变化风险；经济增速影响全球各国国防开支；民用市场开拓不达预期；实弹演习需求不及预期；扩产项目建设进度不达预期。

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