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万联证券：银行行业月报：对公中长期信贷持续高增

admin2023-01-12 17:30 52人已围观下载完整内容

简介行业核心观点：2023年1月10日，央行发布12月金融数据。投资要点：12月社融存量增速环比回落0.4个百分点：社融新增1.31万亿，同比少增1.06万亿元。其

行业核心观点：

2023年1月10日，央行发布12月金融数据。

投资要点：

12月社融存量增速环比回落0.4个百分点：社融新增1.31万亿，同比少增1.06万亿元。其中，企业债券和政府债同比少增，是主要拖累项目。12月末社融存量为344.21万亿元，存量同比增速9.6%，环比回落0.4个百分点。其中，企业债发行回落，主要受市场波动影响。而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响。

贷款新增好于市场预期，企业中长期贷款持续高增：12月，新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。金融机构信贷存量余额213.99万亿元，同比增长11.1%，环比上行0.1个百分点。居民端，12月增加1753亿元，同比少增1963亿元。其中，短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；中长期贷款增加1865亿元，同比少增1693亿元。疫情放开后，预计居民端需求将渐进恢复，后续观察地产销售情况的变动趋势。当前利率处于一个较低的水平，根据过往的经验，低利率环境很容易推升房地产销售的回升。不过，从常驻人口增长以及收入预期角度看，整个房地产销售大幅回升的动力并不强，全年的角度看销售端增长有限。企业端，12月新增12637亿元，同比多增6017亿元，其中，短期贷款减少416亿元，同比少减638亿元；中长期贷款增加12110亿元，同比多增8717亿元；票据融资增加1146亿元，同比少增2941亿元。从分项数据看，贷款和票据均延续8月以来的态势，中长期贷款同比多增，票据融资略有收缩。

M2同比增速11.8%，环比下行0.6%：12月M2同比增长11.8%，增速环比下行0.6个百分点；M1同比增长3.7%，增速环比下行0.9个百分点。综合来看，实体经济活跃度仍较低。

投资策略：展望2023年，预期宏观经济政策将更加积极，宏观经济总体呈现弱复苏格局，有利于板块估值的提升。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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